刘军红：学学日本怎么抄底

作为世界金融权力的中枢和国际货币体制的盟主，美国爆发金融海啸，引起全球“金融结构性权力”大重组。一时间，国际金融界出现了罕见的“收购与反收购”、“抄底与反抄底”大较量。中国应在这次权力重组中如何作为？或者说，中国是否应该去华尔街抄底？是值得我们仔细思考的问题。在这方面，日本的一些做法可给我们些许启示。

众所周知，上世纪八九十年代日本“收购美国”时，日本财团可谓浩浩荡荡，所向披靡，一度将美国的产业象征洛克菲勒大厦、美国的文化象征哥伦比亚电影公司收入囊中，但结果不仅给自己带来了沉重负担，更为美国秋后算账留下了报复的种子。最终，日本在日美金融较量中的失败，事实上引发了日本的资产泡沫，也导致了泡沫崩溃，使日本经济陷入10年衰退。

借鉴了以往失败的教训，此次日本金融机构的抄底收购，并没有采用“收购美国”时期的鲁莽行动模式，相反，日本金融机构将目标集中锁定在金融人才上。2008年9月15日，雷曼兄弟正式倒闭，此后仅10天，日本的证券霸主———野村控股金融集团便将雷曼兄弟公司所属的除北美地区以外的全球事业总部一网打尽，收编金融精英近7000余人。面对雷曼的欧洲、中东总部，野村仅仅花了2美元，就几乎“整编俘虏”了近2500人的世界顶级金融队伍。对于雷曼来说，其看重的是给弟兄们找到合理的归属，既可对往日的弟兄有个交代，又可节省一笔人事变动开销，或可为日后东山再起留下伏笔。而对野村而言，简直是天上掉馅饼的好买卖。

可以说，此次日本金融机构的聪明，来源于对过去血的教训的总结，更来源于对美国金融资本模式的全面把握。这是日本金融行动不触动美国不良债权“奶酪”的根本动因。在日本看来，美国的不良债权与日本的不良债权有本质的区别。日本的银行不良债权背后存在真实的不动产抵押资产，只要经济复苏，作为抵押资产的不动产价值回升，不良债权自然消除。小泉时代，包括老布什参股的投资基金在内的美国金融资本曾长驱直入东京，大肆蚕食日本“不良债权”，赚得大笔抄底利润。而如今，美国的不良债权多起因于“债权的证券化”以及“风险的证券化”。曾经具有的信用是建立在美国的金融垄断地位，乃至其他人对所谓的“金融技术、知识”的迷信之上。这种证券化的金融衍生商品在交易过程中，不断裂变，形成了富丽堂皇的美丽“画皮”。一旦风险暴露，信用扫地，便成为漫天飞舞的“纸钱”，一文不值了。聪明的日本人当然不会去收购这样的债权了。▲（作者是中国现代国际关系研究院全球化研究中心主任。）