美联储的8000亿美元计划是否值得担忧？ - 彭博社

伯南克及其团队最终能否出售无人问津的资产？加里·法比亚诺/Sipa Press当所有目光都集中在财政部长亨利·保尔森及其7000亿美元的救助计划上时，联邦储备委员会主席本·伯南克正在进行自己的经济复苏计划——而他的计划以万亿计，而不是以十亿计。更重要的是，与保尔森不同，伯南克在发放资金之前不需要向国会请示。11月25日，联邦储备委员会宣布了另一项购买和贷款计划，这可能会将中央银行的资产（如对金融机构的贷款）提升到约3万亿美元。这是9月中旬的三倍，当时美联储开始了其扩张性行动。

美联储试图用一块非常大的石头打死两只鸟，即大幅扩展其资产负债表。其双重目标之一是让更多资金在经济中流通。另一个目标是支撑脆弱的金融机构，以避免一系列的失败。如果美联储成功，它将显得既聪明又高效。风险在于，试图完成过多的目标，中央银行可能会未能实现其一个或两个目标。

在细节的暴风雪中很容易迷失。自2007年8月信用危机开始以来，联邦储备委员会采取了51项措施来修复金融系统，不包括其常规工具——降低联邦基金利率，依据瑞银的统计（瑞银）。

但大局是简单的。信贷紧缩如此严重，以至于美联储被迫超越其和平时期通过引导短期利率来指导经济的角色。由于银行疲弱且不敢放贷，它正在向特定机构提供或担保贷款，在某些情况下甚至直接购买资产。11月25日，美联储比以往任何时候都更深入地介入了一种货币工业政策。它宣布将直接购买价值5000亿美元的由房利美（FNM）、房地美（FRE）和政府国民抵押协会支持的抵押贷款支持证券，以及价值1000亿美元的房利美、房地美和联邦住房贷款银行的公司债务。

风险警告

与此同时，纽约联邦储备银行将向持有由汽车、学生和小企业贷款及信用卡应收账款支持的高评级证券的持有者提供高达2000亿美元的贷款。所有这些贷款和购买将作为联邦储备系统的资产，这些资产已经从9月份的1万亿美元激增至约2.2万亿美元。

可能会出什么问题？美联储观察家、加州大学圣地亚哥分校的经济学家詹姆斯·D·汉密尔顿警告说，美联储正在购买或接受作为贷款抵押的无人问津的资产。他表示，这种方法的危险将在经济开始复苏时显现。到那时，美联储需要从金融系统中抽走大量的过剩资金。通常，它通过出售资产负债表上的证券和收回贷款来做到这一点。但如果这些资产如此有毒，以至于没有人想要它们，或者抛售它们会使脆弱的机构不稳定，它将无法做到这一点。“这更棘手，因为美联储已经暴露于风险之中，”汉密尔顿说。

但是哥伦比亚大学经济学家弗雷德里克·米什金（Frederic Mishkin）表示，作为美联储理事于八月辞职的他认为，房利美和房地美的债务应该容易出售，而对资产支持证券持有者的贷款是出于设计的临时性。此外，米什金表示，美联储必须采取大胆行动：“这个冲击在许多方面比大萧条期间发生的金融冲击更复杂、更难处理。”