很多戏剧性，只是一点危险 - 彭博社

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汇率是全球经济的马戏表演。美元、英镑、欧元和其他货币轮流高飞和低沉，投资者为此欢呼或惊叹。但除了罕见的——但并非不可能的——货币崩溃外，汇率市场的波动对长期经济的影响远没有表面上看起来那么大。

考虑一下美元的最新走势。由于房地产崩溃和巨大的贸易赤字，过去一年中，美元对欧元、加拿大元、英镑、巴西雷亚尔和印度卢比等货币大幅下跌。例如，美元对英镑的汇率已降至26年来的最低点。

货币的变动使得来自这些国家的进口变得更加昂贵，而美国的出口则变得更具吸引力，这正如经济学所预测的那样。它们还提高了美国投资者在许多非美国股票市场上的回报。

然而，值得注意的是，变化并不大。美国与包括英国在内的欧盟的贸易赤字有所下降，但尽管美元贬值，年均赤字仍在1000亿到1100亿美元之间。与加拿大的年均赤字也仍约为650亿美元。而且大多数全球公司在应对汇率变化方面表现良好，采用对冲策略来减轻影响，并在其运营的多个国家之间调整生产。例如，通用电气公司（GE）在其2006年年报中指出，汇率变化10%对其2007年收益将产生“微不足道的影响”。

生活的一个事实

大多数市场观察者并不期望美元在与欧洲货币的比较中进一步下跌，即使在所有的住房市场动荡中。“很多坏消息已经反映在美元的价格中了，”纽约西太平洋银行（WBK）的高级货币策略师理查德·弗兰卢维奇（Richard Franulovich）表示。实际上，美国银行（BAC）的货币策略负责人罗伯特·M·辛奇（Robert M. Sinche）相信，美元在未来一年将对主要欧洲货币上涨3%到5%。

现实是，商业高管和投资者知道，外汇市场的剧烈波动是生活中的一个事实。六年前，英镑和加元几乎跌至谷底，而美元则高高在上。而欧元在7月20日创下1.38美元的历史新高时，在2000年仅值83美分，这让欧洲政治家和商业领袖们不禁思考，他们为何如此努力地创造一个似乎无人问津的单一货币。

回顾过去20年，美元经历了起伏，但最终并没有失去太多价值。根据美联储的数据，与1987年相比，美元对其他主要货币的价值大约下降了22%。这转化为每年仅1%的意外小幅下降。

这并不是要低估货币波动对小企业和个人的影响，他们无法像大企业那样利用全球金融市场。尽管如此，关键问题是当前美元的下跌是否会演变成恐慌性滑落。RGE Monitor的高级经济学家布拉德·塞特塞（Brad Setser）表示，概率相对较低，“只要世界各国中央银行愿意在没有其他人愿意购买美元时购买美元。”塞特塞估计，中央银行每季度大约增加2000亿美元的美元储备，这大致等于美国的贸易赤字。

不过，如果住房部门的问题比预期的更严重，并且生产率的增长率放缓，那么所有的赌注都将失效。那时，外国投资者将开始逃离美元，即使是全球各地中央银行对美国货币的大规模购买也无法提供足够的安全网。

不过，现在？只需坐下来享受这场表演。

作者：迈克尔·曼德尔，彼得·科伊，纽约