外部人士的更精简的上行空间 - 彭博社

首次公开募股市场再次蓬勃发展。这对发行股票的公司来说是个好消息，但对大多数购买股票的人来说却是坏消息。

在2007年上半年，首次公开募股的数量比去年同期激增了29%，新股的平均涨幅为13%，是标准普尔500指数的两倍。由于杠杆收购和股票回购的快速增长，导致新发行股票的需求激增，这减少了股票的供应。投资者渴望更多。

但与过去几年不同的是，今年几乎所有的首次公开募股收益都流向了那些直接从华尔街承销商那里购买的幸运少数人。根据康涅狄格州格林威治的文艺复兴资本公司（Renaissance Capital）的说法，新股在公开市场上的平均涨幅仅为2%，是自2002年熊市以来的最低回报。换句话说，早期买家得到了更好的交易。“当首次公开募股首次亮相时，兴奋和现金充足，”研究公司Hoover’s Inc.的Tim Walker说。“然后喧嚣平息，有时投资者意识到这只股票并不好。”

今年的环境与过去四年截然不同，过去四年在公开市场上购买股票的投资者到年底获得的总收益约为早期首次公开募股投资者的一半。而现在，他们仅获得15%的收益，因为定价变得更加激进。

接受黑石集团的发行（BX）。定价为31，筹集了41亿美元，这是四年来最大的首次公开募股。首个交易日，6月22日，股价超过36。此后已跌至30。相比之下，谷歌公司（GOOG）在2004年8月以85的价格首次亮相。两个月后股价翻了一番；现在约为540。

由于承销商推高价格，未来不太可能有许多首次公开募股能像谷歌那样有如此大的上涨空间。今年，约29%的交易定价高于承销商预测的范围，较2005年和2006年的22%有所上升。2007年，只有20%的交易定价低于范围，几乎是前三年的一半。

尽管如此，市场比1999年和2000年更为理性，当时40%的首次公开募股定价高于其范围。普华永道的合伙人斯科特·盖斯曼表示：“我们没有看到90年代末明显的投机交易。”至少目前还没有。

作者：亚伦·普雷斯曼