次贷危机：“只会变得更糟” - 彭博社

次贷风暴并没有平息。7月10日，信用评级机构穆迪投资者服务公司和标准普尔（如商业周刊，麦格劳-希尔公司的一部分（MHP））警告称，次贷支持的债券损失将超过预期——这一消息导致股票暴跌。

评级变动很小。标准普尔将74亿美元的抵押贷款支持证券（仅占2005年底至2006年发行总额的1.3%）列入降级观察名单，而穆迪仅下调了52亿美元的评级。（标准普尔最初表示总额为120亿美元的抵押贷款支持证券，但后来降低了这一数字。）标准普尔还表示，抵押贷款欺诈问题比其预期的更严重，并且正在收紧评级标准。

但让投资者感到不安的是，评级机构仍然不知道——也无法知道——很多事情。这是因为，从9月到明年6月，许多借款人，尤其是那些拥有次贷抵押贷款的借款人，将看到他们的可调利率在更高的水平上重新设定。许多人将违约；令人担忧的问题是有多少人会违约。

在2006年，大约12%的次贷借款人在面临利率上升时逾期或失去了他们的房屋。现在，随着房价下跌和贷款标准收紧，违约的可能性更大。“在接下来的12个月里，情况只会变得更糟，”位于加利福尼亚州圣莫尼卡的拉赫德资本管理公司的资金经理安德鲁·拉赫德说，他正在押注抵押贷款证券的价值会下跌。抵押贷款支持证券顾问珍妮特·塔瓦科利认为评级机构仍然过于乐观：“没有人真正知道有多少真正糟糕的[贷款]被发放出去，”她说。标准普尔的董事总经理托马斯·J·沃拉克表示，该机构实际上比以往更加警惕，因为面临前所未有的风险。穆迪的董事总经理大卫·泰彻说：“我们会如实报告。”

投资者正在为后果做好准备。对冲基金一直是次级抵押贷款支持的债券的主要买家。6月份的损失几乎使两只贝尔斯登公司（BSC）投资于担保债务义务的基金陷入困境。总的来说，瑞士信贷集团（CS）最近估计，次级贷款危机和贝尔斯登的麻烦导致的CDO损失可能达到520亿美元。其他人则表示，最终的损失可能是这个数字的两倍。

作者：大卫·亨利和马修·戈德斯坦