评论：华尔街下一个大丑闻 - 彭博社

当最高法院在六月裁定投资银行对指控其在1990年代以不当方式承销股票的诉讼免于责任时，华尔街对此消息的反应如同雷鸣般的……完全漠不关心。尽管在艾略特·斯皮策挖掘出关键电子邮件时引发了愤怒，但往日的丑闻如今与《斯塔尔报告》一样相关。法院实际上已经默许了那些旧做法，这现在并不重要。游戏已经改变。

看看华尔街对贝尔斯登公司（BSC）两只对冲基金几乎崩溃的反应，就可以看出勾结依然存在，并且以不断演变的方式挑战黑白分明的判断。不要指望最高法院在巴黎·希尔顿40岁之前赶上这一波潮流。

下一个大丑闻很可能涉及经纪活动和自营交易，这早已超越投资银行，成为华尔街的主要利润中心。投资公司通过为自己的账户进行交易——买卖股票、债券、抵押债务义务以及各种证券，赚取了巨额利润。他们还通过为对冲基金处理这些交易赚取了巨额资金，这项业务被称为主要经纪业务。未来会证明，这两者中的一些利润是非法获得的。

新勾结的核心是“前跑”这一做法——本质上是提前交易大型买卖订单，以不公平地从随之而来的价格波动中获利。人们担心主要经纪商不仅在向自己的交易员透露即将到来的大型共同基金订单，还在提前通知他们的对冲基金客户。银行的回报是双重的：即时、轻松的交易利润和来自对冲基金的丰厚佣金或现金支付。与此同时，共同基金在不知情的情况下通过以更高的价格购买股票或以更低的价格出售股票来补贴这一计划。“这是一条滑 slippery、肮脏的坡道，”一位共同基金经理感叹道，并补充说，所有这些泄密使得超越同行的回报变得更加困难。

监管机构在打击迅速成为公开秘密的行为上行动缓慢。美国检察官办公室和证券交易委员会指控雷曼兄弟（LEH ）、美林证券（MER ）和花旗集团（C ）的经纪人允许客户监听他们的内部扬声器系统，交易员通过这些系统宣布他们希望移动大量股票。这些客户随后被指控回扣佣金和现金。一名前美林经纪人认罪。“任何泄露机密信息的行为都是违反政策的，”美林发言人说。“我们与政府合作。”花旗和雷曼拒绝发表评论。

然而，在大多数情况下，前置交易令人烦恼地难以证明。“这是一个灰色的世界，”纽约大学教授劳伦斯·J·怀特说。“但合作以保护高价格和费用是监管机构和原告准备出击的地方。”

如果前置交易是灰色的，那么其他类型的共谋呢？例如，做空者通常会密谋围攻一家公司，以压低其股票并加速其衰亡。可以说，这种策略是恶劣的。另一个人可能会说，经济从削弱弱者中受益。

贝尔斯登的情况同样模糊。银行有充分的动力让彼此继续运作，防止系统性崩溃。在贝尔斯登的案例中，摩根大通（JPM ）、高盛（GS ）和美国银行（BAC ）各自同意与贝尔达成协议，解决他们的损失，而不强迫清算基金的资产，这将进一步压低次级抵押贷款市场。这种相互确保的毁灭可能会吞没整个信用市场，窒息整个华尔街，甚至可能是世界其他地方。或者这些公司是在推迟一些将来只会变得更丑陋的事情？

有两件事是确定的。无论好坏，勾结在华尔街总是存在。当情况失控时，案件将会提交到最高法院——为时已晚，无法改变。

作者：罗本·法尔扎德