选项：制定退出计划 - 彭博社

财务规划师大卫·伯曼担心他的客户有太多选择——那些可以出售以获利的选择。他有理由感到忧虑：在2000年，他有一个客户持有600万美元的Ciena（CIEN）员工股票期权，这是一家高飞的网络设备公司，其股票在科技股崩盘中最终失去了95%的价值。伯曼及时为客户取出了300万美元，但这并不是没有斗争。“这位高管认为股票会永远上涨，他受到同事的压力要坚持持有，”这位总部位于马里兰州蒂莫尼姆的规划师说，蒂莫尼姆位于巴尔的摩郊区。

现在，伯曼向在共同基金公司T. Rowe Price（TROW）和Legg Mason（LM）工作的客户讲述Ciena的故事，这些公司的股票在牛市中表现良好。“我必须和他们争论，”他说。“他们在过去几年中看到自己的净资产翻了一番。说服他们出售让他们致富的资产并不容易。”

但他们可能确实应该出售。员工股票期权是具有有限生命周期的金融合约，通常为10年。如果在此期间行使，这些合约将转换为可以出售以换取现金的股票。但如果从未行使，它们将失效。“每年超过10%的有价值期权未被行使而失效，”myStockOptions.com的编辑布鲁斯·布伦伯格说，该网站专注于期权、限制性股票和其他形式的股权补偿。

在你能够行使期权之前，它们必须经过一个归属期，通常为两到三年，并且你公司股票的价格应超过期权的预定行使价格。然而，即使在期权归属之前，你也应该有一个明确的退出策略。“把期权仅仅视为闲置的额外资金，而不是你整体投资组合的一部分，是一个错误，”伯曼说。

如今发行的大多数期权是“非合格”股票期权，或称NQSOs。行使NQSOs所获得的任何收益都按收入征税，税率高达35%。但在你行使它们之前，你的收益是免税的。因此，在大多数情况下，你不应该在归属后立即急于行使。“除非你需要立即用钱，或者你认为你公司的股票不会再上涨，否则你不应该在10年期权的第6年之前出售，”布伦伯格说。

事实上，他建议大多数投资者等到行使期的最后两年，然后每季度出售一部分他们的期权组合。股票价格越高超过期权的行使价格，你就应该越积极地出售。另一个需要考虑的因素是，兑现期权是否会将你推入更高的税率。如果是这样，你可能想要行使较小的数量以避免更高的税率。

还有一些重要的例外。“很多人过于专注于正确行使他们的期权，以至于他们从未停下来思考：‘等一下，我在这家公司持有太多股票了，’”伯曼说。作为一个经验法则，他建议客户在一只股票或期权中持有的投资组合不超过10%，在一个行业中的投资不超过25%。这对于任何股票都是如此，但对于你雇主的股票尤其重要，因为股票价格的大幅下滑可能意味着你的公司遇到了某种麻烦。你可能会失去工作以及你的投资组合。

小窗口

通常，拥有超过10%净资产与期权或限制性公司股票挂钩的高管并不自由地进行变更。在许多情况下，公司董事会或其章程要求他们在个人投资组合中保持大量股票。此外，由于高管掌握公司内部信息，他们在“黑暗期”内被禁止买卖股票或期权，例如在财报发布或并购谈判进行时。这些高管可能需要在有机会时更积极地行使期权，因为他们的机会窗口有限。

对于持有大量股份的人，有几种策略。如今，许多期权授予是整体薪酬方案的一部分，包括限制性股票。与NQSO不同，一旦这些股票变为可出售的无限制状态，整个授予的价值就会作为收入被征税。“如果客户同时拥有股票授予和期权，通常我们会优先出售股票，”来自德莫因的Syverson Strege的财务规划师David Strege说。这样，客户可以保持期权的税收递延。

Strege还建议利用所谓的10b5-1交易计划。许多公司提供的这些计划允许员工在一年中的固定时间以预设价格行使期权和出售公司股票。这些计划还允许高层人员在黑暗期内出售股票，前提是他们在非黑暗期内设立计划，并且没有非法内幕交易的理由。确保正确设立你的10b5-1：证券交易委员会一直在密切关注这些计划。

对于那些因为期权尚未归属而被锁定在大头寸中的人，一些规划师建议使用对冲技术来保护自己免受市场下跌的影响。你可以购买你公司股票的看跌期权。（当股票下跌时，看跌期权的价值会上升。）另一种方法是购买投资于与你公司同一行业的交易所交易基金（ETF）的看跌期权。ETF对冲有时更容易设置，因为一些公司对购买其股票的看跌期权有限制。

对于大多数员工来说，随着期权接近到期，拥有一个简单的行权计划就足够了。一个方便的资源是 myStockOptions.com。该网站的大部分文章和工具都是免费的，尽管完整会员的费用为每年189美元。该网站提供计算器，让你可以查看期权出售后的税后收益，并将其与其他投资进行比较。你还可以监控你的投资组合，并注册提醒，如果你公司的股票达到了你的价格目标或你的期权接近到期，会通知你。你不希望你宝贵的期权最终落入那10%到期无价值的行列。

作者：刘易斯·布拉汉