泡沫：来吧 - 彭博社

砰!

泡沫为何对经济有利

的原因

作者：丹尼尔·格罗斯

柯林斯；232页；$22.95

(以下)

编辑评论 星级评分

优点 一个轻松而敏锐的论点，认为创造性破坏与泡沫是密不可分的。

缺点 这个论点并不新颖，曾经构成经济学中的一个主要传统。

结论 聪明且易读，推动着几段变革性狂热的简短历史。

传奇价值投资者杰里米·格兰瑟姆感到担忧。这位GMO的创始人兼主席，GMO是一家总部位于波士顿的全球投资管理公司，管理着1450亿美元的资产，他认为我们正处于历史上第一个全球泡沫的控制之中。“从印度古董到现代中国艺术；从巴拿马的土地到梅费尔；从林业、基础设施和最劣质的债券到普通的蓝筹股，现在是泡沫时期，”格兰瑟姆在他最新的通讯中写道。“每个泡沫最终都会破裂，”他警告道。

市场泡沫的破裂是历史上最残酷的金融灾难之一——并且构成了一些最引人入胜的故事。著名的繁荣与崩溃包括18世纪法国的密西西比计划、19世纪美国的铁路热潮，以及咆哮的二十年代和互联网泡沫时代的股票狂热。细节各异，但主要泡沫有一些共同特征。在资产价格和经济繁荣上升期间引发的兴奋最终膨胀为一种投机狂热。“某种东西，虽然总会有很多争论，但无论是什么——触发了最终的逆转，”约翰·肯尼斯·加尔布雷斯在他那本令人愉快的金融狂热简史中写道。“因此，崩溃。因此，规则由几个世纪的经验支持：投机事件总是以轰鸣声而非低语声结束。”

听起来很糟糕，对吧？好吧，我可以想象记者和作家丹尼尔·格罗斯会以愉快的“来吧！”来回应。格罗斯是轻松而敏锐的 《泡沫！泡沫为何对经济有利》 的作者。他很好地论述了一个简单的主题：泡沫是资本主义在重大技术和商业创新时期迅速转变经济的方式。创造性破坏和泡沫动态是同一枚硬币的两面。“在基础设施泡沫期间建造的东西——住房、电报线、光纤电缆和铁路——在其所有者破产时并不会被铲除。它会被重新利用——而且很快——被拥有新商业计划、较低成本基础和更好资本结构的企业家所利用。当新的服务和业务在新的基础设施上推出时，企业家可以利用在泡沫期间被引导进入市场的大量用户。”

一个例子：互联网泡沫的繁荣与破裂。股市飙升至创纪录的高位；互联网公司的估值达到了天文数字；风险投资家资助了无数企业；而成熟的蓝筹公司则急于学习这些业务。然而，当泡沫破裂时，纳斯达克和互联网股票分别暴跌近80%和90%。无数像eToys和Kozmo.com这样名字响亮的公司失败了。互联网泡沫的预言者和新经济的热衷者常常受到嘲笑。

泡沫道德家们忽视的是，在线信息时代经济的构建块以极快的速度组装起来。许多优秀的公司获得了资金，它们不仅生存下来，而且蓬勃发展。（想想亚马逊。 （AMZN ））。许多商业模式和想法在达尔文式的市场中得到了检验。互联网商业甚至超越了1990年代的星空预期，因为谷歌（GOOG ）、MySpace.com（NWS ）和其他基于网络的创新者从互联网泡沫的废墟中崛起。

格罗斯的论点并不新颖：这种观点曾经在经济学家中代表了一种充满活力的传统，包括卡尔·马克思和传奇的约瑟夫·熊彼特。最近，德意志银行经济学家彼得·加尔伯在他的 著名的第一次泡沫 和 商业周刊 首席经济学家迈克尔·曼德尔在 理性繁荣 中也提出了这一观点。

尽管如此，格罗斯提供了一个聪明且易读的叙述，辅以对多种变革性狂欢的简要历史。此外，他还提出了两个其他主题。首先，美国的自由市场资本主义特别容易受到泡沫的好处（以及投资者的损失）。其次，政府往往扮演着关键角色。例如，联邦以廉价资本形式提供的援助促进了铁路的繁荣。在一个又一个例子中，他辩称“政府通过税收抵免和专利政策、采购和立法、税法和直接补贴，帮助煽动、孵化、启动和维持这些繁荣。”

至于全球经济，我们正生活在一个非凡的时代。曾经仅限于少数国家的丰饶正在向中国、印度、越南、墨西哥和其他新兴市场扩展。格兰瑟姆是对的。繁荣将会破裂，但与此同时，持久的贸易、资本和知识桥梁正在建立。每天，全球经济的理想变得越来越现实，而不再只是一个目标。

作者：克里斯托弗·法雷尔