在线经纪商会加入并购热潮吗？ - 彭博社

持有TD Ameritrade（AMTD; $21）重大股份的股东正在推动其与其他在线经纪公司合并，这对公司的股票是一个积极的发展，6月6日午后的NASDAQ交易中，其股价上涨了4.2%。

标准普尔股票研究认为，减少折扣经纪商也将是行业的一个积极发展。到目前为止，整体投资银行和经纪行业在2007年落后于市场，截止6月1日，标准普尔投资银行和经纪指数上涨了6.2%，而标准普尔1500指数上涨了8.9%。

由于有关激进股东的消息，标准普尔股票分析师Matt Albrecht在6月6日将对TD Ameritrade的评级从持有上调至买入。证券交易委员会的文件显示，两家对冲基金JANA Partners和S.A.C. Capital已在Ameritrade股票中建立了约8.4%的持仓，并正在推动与同行进行业务合并。

业务重叠

这些基金希望与哪些同行合并？文件中提到的有E*Trade Financial（ETFC; $25），其股票在6月6日下午上涨了约7%，以及Charles Schwab（SCHW; $22），其股票下跌了近1%。E*Trade获得了标准普尔的强烈买入评级，而Schwab被评为持有。

“我们认为行业内实体的业务计划趋同使这成为一个真正的可能性，我们认为这将增加股东价值，”Albrecht说。标准普尔对投资银行和经纪行业持积极的基本面展望。

阿尔布雷希特并不感到惊讶，听说三大公司之间可能会有一些整合，“考虑到AMTD的管理层在他们上一次电话会议中表示，他们始终对行业内的整合持开放态度，并且与竞争对手保持着持续的联系。”他表示，惊讶之处在于大型对冲基金。“他们似乎在推动变化，比我预期的整合发生得更快，”阿尔布雷希特说，解释说三大在线经纪公司的商业计划都在趋同，并且由于技术重叠和后台运营，显然存在节省成本的可能性。

现在的整合

对阿尔布雷希特来说，整合的好处使得组合变得毫无疑问。但时间可能至关重要，因为借贷利率可能会继续上升。

阿尔布雷希特认为，基金现在已经介入以加快这一进程，但他并不认为激进的对冲基金是经纪公司或资产管理公司整合趋势背后的催化剂。

阿尔布雷希特认为，还有许多其他公司规模合理，可能对潜在收购者具有吸引力，基金可以对此采取立场。然而，他并不认为其他组合像“这个与AMTD及其竞争对手的组合那样明显。”在线经纪公司经历了典型的季节性波动，但他们对资产聚集的关注使得结果在某种程度上变得可预测。阿尔布雷希特认为，如果经纪公司独立运营，将会看到价格竞争加剧，并且他预计在线折扣经纪公司将继续扩大业务，以吸引更多长期投资者。

根据6月6日的消息，阿尔布雷希特将其对Ameritrade的12个月目标价格上调5美元至25美元——这相当于他对2007财年（截至9月）利润预估1.07美元的23.4倍估值，这一估值与公司的历史平均水平相符——基于他对行业趋势的看法以及管理层采取战略行动的可能性增加。