库存：是时候补充仓库了 - 彭博社

在过去几个季度，企业进行了集中努力，以防止其仓库变得更加拥挤。现在，库存相对于销售看起来更加精简，调整正在逐渐结束。如果需求保持稳定，随着公司允许库存增长跟上需求，经济应该会得到提振。

在三月份，商业库存下降了0.1%。这一意外下降将对第一季度的经济增长造成更大的影响。根据摩根大通（JPM）经济学家布鲁斯·卡斯曼的说法，最初报告的第一季度实际国内生产总值因库存增长较小而造成的0.3%的拖累，修正后的数字可能接近1%，将在5月31日公布。这是在削减了1.2%的第四季度实际GDP之后。

最近的限制，加上消费者和企业需求的韧性，使得库存保持在更舒适的水平。三月份的库存与销售比率回落至七个月来的低点2.7个月。此外，供应管理协会的四月份工厂活动报告显示，自2006年7月以来，报告客户库存过低的受访者比例最大。而在四月份，认为自己库存过多的非制造业者也减少了。

从第二季度开始，库存增长应该会适度支持。卡斯曼预计在今年剩余时间内，对实际GDP的平均正贡献约为0.5%。第二季度增长的推动力可能来自汽车，因为随着生产的上升，库存也在增加。零售商店在三月份急剧下降后的补货应该是一个利好。

但企业只有在相信商业和消费者需求将保持稳定的情况下，才会增加库存。目前的情况看起来是积极的。工厂订单和产出正在以良好的速度增长，而5月份的连锁店销售的早期数据也很积极。如果这一趋势持续下去，卡斯曼预计制造业库存增长将在下半年加快，因为住房的拖累减弱。

詹姆斯·梅林