你想要上市交易的对冲基金吗？我们有 - 彭博社

在对对冲基金经理堡垒投资集团（符号：FIG）和私募股权经理黑石集团LP（即将使用的符号：BX）上市的喧嚣之后，似乎我们都忽视了一些实际上是对冲基金的当前IPO。黑石和堡垒只是像许多其他已经上市的资金管理者一样的资金管理者，尽管他们的基金回报可能更好。他们的商业概况和股票表现不会反映他们管理的基金的回报。相比之下，购买新上市的Greenlight Capital Re或即将上市的Cypress Sharpridge Investments的股票可能会为您带来接近真正、诚实的对冲基金的回报和表现。 Greenlight Capital Re昨天以19美元的价格上市，交易符号为GLRE。乍一看，这只是另一家撰写各种保险单、收取保费并投资收益的再保险公司。但Greenlight的投资是由DME Advisors进行的，这是一家由超级经理大卫·艾因霍恩管理的40亿美元对冲基金公司，他专门寻找被严重低估（和高估）的股票。他还是一位世界级的牌手，去年在世界扑克大赛中获得第18名，2005年获得第五名。艾因霍恩的对冲基金成立于1996年，平均每年增长29%，彭博社报道过。

典型的再保险公司投资于无聊的老债券，但Greenlight通过艾因霍恩希望在股票和公司债券中使用多空策略以远远超越表现。它还被允许使用期货和期权合约等衍生品来杠杆其投资并放大其收益——或损失。Greenlight Re似乎在行业标准对冲基金费用上获得了折扣，向DME支付1.5%的资产费用，而不是2%，尽管仍然放弃了通常的20%的收益。

Greenlight的投资组合由Einhorn管理，在2005年增长了14%，而标准普尔的总回报为5%，去年增长了24%，而标准普尔增长了16%。在2007年第一季度，该公司的投资组合损失了4%，而标准普尔几乎上涨了1%。多亏了投资收益，Greenlight Re去年每股净收入为2.66美元，2005年为每股1.24美元。其糟糕的第一季度导致每股损失61美分。4月份的回报反弹，增长了3%。截至3月底，投资组合包括2.5亿美元的上市股票，以及一些期权、掉期和未上市股票。还有1.41亿美元的上市股票被做空。

不过，Greenlight有两个动态因素。即使Einhorn的投资触觉依然灵敏，公司也必须在选择再保险情况和适当定价所涉及的风险方面做得很好。一场大飓风可能会摧毁所有精心计算的结果。该公司在再保险方面的业绩记录较短。

即将到来的Cypress Sharpridge Investments交易似乎更直接地与对冲基金相关。我五年前第一次认识对冲基金公司Sharpridge Capital Management的创始人Kevin Grant，当时他是富达投资的顶级债券基金经理之一。在几次攀登珠穆朗玛峰未能登顶后，Grant决定离开富达的世界，独立创办Sharpridge，专注于在抵押贷款和资产支持市场中管理对冲资金。

普通投资者无法与Sharpridge投资，但他们将能够购买Cypress Sharpridge的股票，该公司结构为房地产投资信托，并将以CYS的符号交易。同样，这不是典型的REIT购买办公楼或购物中心并收取租金支票。相反，Cypress Sharpridge将投资首次公开募股的收益以及之前私下筹集的资金于一组住宅抵押贷款支持证券和各种其他类型的资产支持证券，包括担保债务义务。一些共同基金做类似的事情，但Cypress Sharpridge还将借款——而且是大规模借款——以保持其对冲基金的根基：“我们通常预计，相对于我们整体投资组合中的股本，杠杆倍数将在10到14倍之间，”公司在其SEC注册声明中表示。2006年年末的资产负债表显示净资产为1.8亿美元，总资产为25亿美元，抵消了以回购协议出售的证券（华尔街一种低成本借款的聪明形式）为23亿美元，显示出相当高的杠杆比率。

Cypress Sharpridge 将向其投资顾问支付 1.5% 的管理费，以及一个复杂的季度激励费，我认为是净收入每股超过一个障碍率的 25%，这个障碍率要么是股票销售平均价格的 2%，要么是 0.5% 加上 10 年期国债利率的四分之一，然后乘以流通股数。呼。

Cypress Sharpridge 在 IPO 之前的投资回报，所有资金来自私募，似乎并不那么令人印象深刻，2006 年的总回报为负 3.7%。扣除费用后的净投资收入为 7.7%。显然，这里面有一堆创业费用。但是，Grant 在几周前我打电话询问新项目时拒绝与我交谈，理由是即将到来的 IPO 周期的安静期。请关注未来的文件，可能会提供更多信息。