评论：住房市场不会崩溃 - 彭博社

随着建筑商、贷款机构和房地产经纪人裁员，房地产崩溃对经济造成了严重拖累。但可以说，尽管房价疲软，房主仍将继续消费足够的资金，以保持经济的稳健。

这是对美国消费者的乐观论点：首先，人们从工资和薪水的上涨以及蓬勃发展的股市中获得了新的消费资金来源。其次，迄今为止，房价的下跌幅度很小。第三，即使住房财富遭受重大打击，研究表明消费者支出可能不会下降。

经济学家担心，飙升的房价膨胀了一个正在被刺破的消费泡沫。根据美联储高级经济学家詹姆斯·E·肯尼迪和前美联储主席艾伦·格林斯潘的计算，使用房屋作为ATM的游戏——被称为“净资产提取”——在2005年第三季度达到了8640亿美元的季节性调整年率的高峰。到2006年最后一个季度，这一数字降至3870亿美元。

但工资和资本收益正在取代住房，成为消费增长的引擎。2006年，工资和薪水增长约3600亿美元，而前两年的平均增长仅为2750亿美元。根据道琼斯威尔希尔5000综合指数，过去一年股市财富增长了约13%。这足以弥补房价大约1%的下跌。如果房价从这里下跌，比如说前所未有的4%，那么如果股票仅上涨5%，净资产的损失将完全抵消。

人们看到住房行业的破坏，惊讶于房价没有受到更多影响。但事实就是如此：建筑商通过减少新房供应承受了衰退的重压。他们的削减措施使得不断增长的未售房屋积压没有完全失控，从而使得房主不必大幅降低价格，韦尔斯利学院的卡尔·E·凯斯（Karl E. Case）表示。

即使价格确实大幅下跌，也可能不会抑制消费，根据凯斯、耶鲁大学的罗伯特·J·希勒（Robert J. Shiller）和加州大学伯克利分校的约翰·M·奎格利（John M. Quigley）对过去地区价格下跌的研究来看。令他们惊讶的是，他们发现虽然更多的住房财富刺激消费，但较少的财富并不会减少消费。“人们在其财富水平下形成的消费模式很难向下调整，”凯斯推测。

我们还没有走出困境。凯斯本人认为，由于住房行业及相关业务的急剧下滑，经济衰退的可能性是50-50。对经济来说，好消息是，对于大多数消费者来说，住房崩溃仍然没有影响到他们的生活。

彼得·科伊（Peter Coy）