接下来是什么，格里费尔德先生？ - 彭博社

罗伯特·格里费尔德有一个认知问题。两年前，这位NASDAQ股票市场公司的强势首席执行官通过激进的举措赢得了华尔街的青睐，抢占市场份额并削减成本。相比之下，他的对手约翰·A·泰因正在努力说服投资者，纽约证券交易所并不古板和过时。

现在角色发生了逆转。泰因与位于巴黎的交易所Euronext的140亿美元合并将大板块转变为一个跨大西洋的庞然大物。但在格里费尔德未能成功收购伦敦证券交易所PLC的53亿美元敌意收购后，NASDAQ的未来充满了不确定性。没有比股票价格更明显的对比；在过去一年中，NASDAQ的股价下跌了超过16%，降至约33，而NYSE Euronext则上涨了近21%。摩根士丹利的分析师卡姆伦·H·加法里说：“人们一直在想：下一个战略举措是什么？”

虽然NASDAQ的业绩表现良好，盈利持续增长，但投资者的主要抱怨似乎是格里费尔德对未来没有清晰的愿景，他的公开举措似乎杂乱无章。这位来自纽约皇后区的49岁男子，通过向华尔街公司销售计算机来完成商学院的学业，赢得了作为交易者的声誉。但他的连续收购——Instinet的inet部门、Brut ECN和Shareholder.com，以及对伦敦交易所的攻击——使NASDAQ背负了11亿美元的垃圾评级债务。NASDAQ所持有的伦敦证券交易所30%的股权已成为一种负担；伦敦证券交易所的股票顽固地在交易中保持在交易失败时的相同价格。与此同时，格里费尔德正在努力维持交易量，并与重新振作的NYSE以及像BATS Trading和Direct Edge这样的新兴快速增长的电子市场争夺上市。但最大的问题是：如何在美国股票之外实现多元化？

与伦敦证券交易所的合并将解决格里费尔德的许多问题。但尽管低调的泰因通过外交和技巧赢得了欧洲人的支持，格里费尔德却像一个老式的企业掠夺者一样追求伦敦证券交易所，在魅力攻势无果后，依赖于越来越激烈的致股东信件。伦敦证券交易所首席执行官克拉拉·弗斯回应称格里费尔德的冒失出价“完全不够”。“大多数投资者仍然相信格里费尔德，”一位在纳斯达克持有股份的对冲基金投资者说。“但他必须在今年内有所作为，否则可能会陷入麻烦。”

尽管在伦敦遭遇挫折，格里费尔德仍有很多举措可以采取。他已经将目光投向快速增长的期权市场，希望在2010年或更早之前占据20%的市场份额。为此，他可以基于两年前在Instinet交易中获得的先进技术建立自己的期权交易平台。但他也可能会向外寻求机会。有传言称他将收购拥有13.4%期权市场份额的217年历史的费城证券交易所。但一些投资者希望格里费尔德能选择一个更引人注目但成本更高的目标，比如拥有尖端技术的国际证券交易所，该交易所于2000年开业，现在控制着大约29%的期权市场。“国际证券交易所拥有更好的技术和市场份额，”金融服务顾问拉里·塔布说。

“向左一根保龄球瓶”

格里费尔德可能会前往海外。有传言称他对收购技术先进的瑞典斯德哥尔摩OMX交易所感兴趣。收购欧洲第五大交易所的费用将超过30亿美元。与欧洲巨头德意志交易所的结合也可能奏效，尽管更富裕的德国人更可能是买方。甚至有人希望，随着国外竞争的加剧，伦敦对交易的冷淡抵抗会有所缓解，使其难以独自应对。

但到目前为止，Greifeld 对具体情况保持沉默，强调了他与投资者之间的主要问题。在与 商业周刊的最近一次对话中，他对可能的交易显得含糊，尽管他明确表示纳斯达克需要参与收购游戏。为此，Greifeld 保留了大约 5.13 亿美元的现金，并保持了可观的借贷能力，“直到我们看看我们可能参与或不参与的一些讨论是否会取得成果。”Greifeld 还表示，他对伦敦证券交易所的股份持开放态度，但目前仍在持有。无论他达成什么交易，Greifeld 说这些业务将迅速提升收益，并补充纳斯达克当前的运营：“[收购] 将是我们当前强势领域左侧或右侧的一个保龄球瓶。”

所有这些对纳斯达克下一步行动的担忧发生在该业务实际上表现良好的时候。纳斯达克在第一季度获得了 42 个首次公开募股，这是自七年前互联网泡沫破裂以来的最高表现之一。这些 IPO 共筹集了 63 亿美元，占所有美国交易所筹集的 95 亿美元的主要份额。尽管纽约证券交易所吸引了更高端的中国上市公司，但纳斯达克也在参与其中。在第一季度，纳斯达克记录了 73 个新上市、转让和 IPO，其中包括 12 个离岸上市，例如新兴的初创公司新华财经媒体，一家中国广告公司。

Greifeld 还关注超过 1600 亿美元的私人股票和债券发行市场。如果监管机构批准这样的举措，他表示，“纳斯达克将做纳斯达克最擅长的事情——为这个场外市场带来自动化。”总体而言，Greifeld 预计纳斯达克的净收入将在今年增长 37%，达到 1.75 亿美元，尽管第一季度表现疲软，主要与融资伦敦证券交易所交易的高成本有关。“如果你在一个较长的时间段内每个季度都增长收入，股价就会随之而来，”Greifeld 争辩道。

与此同时，分析师们对该股票的看法越来越乐观。4月23日，高盛的约书亚·R·卡特（GS）表示，纳斯达克的前景比纽约证券交易所更好，因为其交易平台更快且成本更低。“尽管对基本面的担忧加剧，但[纽约]股价的近期上涨是不理性的，”他在一份报告中写道，提升了纳斯达克的股票。

确实，忽视格里费尔德对股票短期波动的影响可能是目光短浅的。只需考虑一下这位前马拉松选手的历史。当他在2003年担任首席执行官时，交易所正处于互联网泡沫破裂的余波中，正在亏损并失去市场份额。为了解决这些问题，格里费尔德在商学院的论文就是关于纳斯达克，他削减成本，终止了计划不周的海外扩张，并花费数十亿美元收购电子交易平台，以削弱纳斯达克的市场。股票从他任期开始时的6美元飙升至2006年1月的近47美元。

更不用说，格里费尔德在他的私募股权支持者中仍然拥有相当大的粉丝基础，银湖合伙人和赫尔曼·弗里德曼公司拥有约23%的纳斯达克股票。在伦敦证券交易所的交易失败后，这些私募股权投资者——以缺乏耐心和温暖而闻名——发表声明支持格里费尔德。他们也在用支票投票。去年，纳斯达克的董事会，包括来自私募股权公司的两位高管，延长了格里费尔德的合同三年，并将他的薪水提高了26%，达到710万美元，加上1300万美元的期权包。纳斯达克董事、银湖合伙人联合创始人格伦·H·哈钦斯表示：“在鲍勃[格里费尔德]的领导下，纳斯达克运转得如同陀螺。”现在，格里费尔德只需要说服其他投资者。

由约瑟夫·韦伯和马修·戈德斯坦