谁害怕房市下滑？ - 彭博社

舍温-威廉姆斯以1,511种油漆色调吸引客户，从“古雅的桃色”到“狂喜蓝”。但由于预计2007年住房开工将下降至少20%，而2006年下降了13%，以及家庭装修支出预计将增长去年的8%增幅的一半，你会认为它的调色板可能需要添加一种新颜色：底线红。毕竟，该公司主要通过自己的3000家商店和家居改善零售商如家得宝公司（HD）销售油漆给建筑商和DIY爱好者，从中赚取大部分利润。

但董事长兼首席执行官克里斯托弗·M·康纳对公司前景并不悲观。51岁的康纳预测，今年将再创纪录，收入将增长约5%，达到82亿美元，净收入将增长多达10%，达到6.33亿美元。关键在于公司的地理和市场多样性，这有助于减轻任何一个行业或国家经济下滑的影响。“显然，我们将面临逆风，”康纳说。“我不会掉以轻心。但我们经历过多次住房下滑。”

是的，舍温-威廉姆斯经历过。该公司在今年的《商业周刊》50强最佳表现公司名单中排名第22，成立于1866年，当时亨利·舍温花费2000美元开始了一个工业品分销商。爱德华·威廉姆斯在四年后加入。如今，这家总部位于克利夫兰的公司拥有30800名员工，在14个国家开展业务。尽管住房市场经历了多次下行周期，但自1977年以来未曾出现亏损，并且自1979年以来每年都提高股息。

舍温-威廉姆斯公司，荷兰男孩、普拉特与兰伯特、克莱伦和明瓦克品牌的拥有者，拥有悠久的分散投资历史。房屋开工的下降？事实证明，只有16%的墙面和天花板涂料销售来自新房建筑商。而在商业建筑等其他市场的销售仍在上升。该公司6亿美元的汽车涂料部门是一个稳定且利润更高的业务，主要销售给汽车修理店，在美国也在快速增长——在拉丁美洲的增长速度甚至更快。此外，舍温-威廉姆斯拥有大量现金用于收购和零售扩张，这可能使其在美国涂料市场的份额超过目前的40%。

零售扩张

在1999年成为首席执行官的公司老将康纳的领导下，舍温-威廉姆斯在花钱方面非常谨慎。直到去年，当公司在内华达州费尔利开设了一家涂料工厂时，它已经有30年没有新工厂了。不到0.5%的销售额用于研发。相反，公司利用其资金收购较小的竞争对手，例如2004年以2.53亿美元收购的杜龙公司。

与大多数竞争对手不同，舍温-威廉姆斯不仅仅是一个制造商。它在2006年全球新增了117家门店，并计划在今年再开设至少100家，目标是最终达到4000家。拥有自己的门店意味着公司不必依赖其他零售商来销售其产品或为优质货架空间提供激励。这也使舍温-威廉姆斯能够超越越来越担心房价的个人消费者，直接与大型承包商打交道。

康纳现在正在将这一策略推向海外。虽然舍温-威廉姆斯在拉丁美洲长期以来一直有销售汽车涂料的门店，但它在4月4日宣布已通过收购位于孟买的Nitco Paints进入印度的住宅涂料市场。任何扩张都不应该给其财务带来压力：得益于强劲的现金流和暂停进行更大规模收购，公司在2007年初拥有4.692亿美元的现金，而一年前为3600万美元。

在庞大的印度市场迈出的一小步不足以让分析师对该公司保持乐观。自去年7月以来，每次评级变动都是下调，因为分析师看到股票超过了目标价格。但华尔街的担忧似乎并没有让许多投资者感到不安。尽管舍温-威廉姆斯的股票从2月份的历史最高点70.95下跌，但在4月17日收盘时为64.86。这仍然几乎是三年前价格的两倍。考虑到公司的业绩记录，舍温-威廉姆斯的“宁静绿”和“可信的米色”可能是2007年的大热色。

迈克尔·阿恩特