沃乔维亚能否重写债务规则？ - 彭博社

单独来看，Le-Nature’s Inc.（现在破产的调味水、果汁和茶的分销商）所称的欺诈案确实有一个不错的故事情节。但尽管创始人和前首席执行官Gregory J. Podlucky可能维持了两套财务记录，在2005年虚增销售额高达2.4亿美元，并从公司经纪账户中骗取了数百万美元，但可能的舞弊行为只是故事的一部分。

现在，八家对冲基金在Le-Nature’s于11月申请破产后购买了1.6亿美元的银行债务，认为公司的主要贷款方Wachovia Corp.（WB）也应该承担责任。Wachovia是美国第四大银行，在2003年为Le-Nature’s安排了一项1.5亿美元的债券发行，并在9月达成了一项2.68亿美元的贷款协议，就在这一欺诈计划曝光的几周前。一些投资者认为Wachovia在对该交易进行尽职调查时忽视了警示信号，特别是一项在6月提起的诉讼，声称Podlucky未能向这家私人公司的少数股东提供某些财务信息。

Wachovia表示，它并不知道Podlucky可能伪造账目，并声称它也是受害者，在公司破产后损失了1700万美元。Wachovia试图阻止包括Harbinger Capital Partners、Latigo Partners和Taconic Capital Management在内的这组对冲基金提起诉讼，认为它们是在有意收购困境债务，以便搭上诉讼的顺风车。这家位于北卡罗来纳州夏洛特的银行在3月14日获得了一项限制令，禁止投资者在其本州以外提起诉讼。

沃乔维亚与对冲基金之间的法律纠纷给这个领域的投资者带来了很多问题。17000亿美元的联合债务市场，即由多个贷方融资的大型商业贷款，严重依赖于对冲基金和其他机构轻松买卖这些问题的能力。问题资产占据了2390亿美元的二级贷款市场的很大一部分，约占17%。如果这些不稳定的债务在公司破产时恶化，投资者通常可以通过法律渠道追回部分损失。

变更管辖权

但如果法院最终阻止对冲基金等提起诉讼——这将剥夺他们在破产程序中追回资产的最后机会——市场可能会陷入困境。这就是为什么沃乔维亚作为成员的贷款联合与交易协会（LSTA）正在与对冲基金合作解决这一争端。LSTA的总法律顾问埃利奥特·甘茨在向法院提交的文件中表示，限制令“将严重威胁市场的流动性和效率。”

当前局势的结果在很大程度上取决于诉讼的提交地点和最终审理地点。沃乔维亚的先发制人不仅仅是为了主场优势；北卡罗来纳州法律通常禁止投资者仅仅为了起诉欺诈和疏忽而购买索赔。如果沃乔维亚能够证明这些基金仅仅是为了其法律权利而购买Le-Nature的债务，并且案件留在塔希尔州，这些基金可能会陷入一项毫无价值的投资。沃乔维亚的一位发言人表示，该银行并不试图破坏“合法的债务交易”，而是反对“侵权索赔的交易”。

鉴于潜在的影响，对冲基金正在积极推动推翻这一裁决。例如，在纽约提起诉讼将对基金有利。那里在州和联邦法院都有长期确立的先例，许多商业贷款争议在此审理，购买二级市场债务的投资者有权起诉安排贷款的银行。纽约大学法学院的教授巴里·E·阿德勒说：“这个[案件]可能会给索赔交易带来麻烦。”

到目前为止，这些律师拒绝评论的基金在将案件转移到其他州的尝试中运气不佳。目前，这意味着基金被困在Wachovia的后院。

作者：马修·戈德斯坦