美国：就业市场面临压力测试 - 彭博社

在经历了近5年半的稳定增长后，美国经济正进入一个微妙的阶段。到目前为止，整体增长显著放缓，但对就业增长的影响不大。事实上，3月份的工资单显示新增就业岗位强劲，增加了180,000个工作岗位，失业率降至4.4%，与去年10月触及的本轮经济周期的低点相匹配。然而，接下来的几个月可能会很棘手。面临的风险是什么？消费者支出，这一直是过去一年经济的主要支撑。

消费者对经济最近的增长至关重要，工作和收入在推动家庭支出方面发挥了重要作用。去年，消费者支出占实际国内生产总值增长的三分之二以上。在下半年，他们几乎贡献了所有的增长——其他部门的增减相互抵消，基本为零。当政府在4月27日公布2007年第一季度GDP增长的首次估计时，这种影响将再次显现。

就业增长已经放缓，但还不足以引发警报。在2007年前三个月，月均新增就业岗位为152,000个，低于2006年的189,000个。到目前为止，今年的增速仍高于大多数经济学家认为足以使失业率逐渐降低的每月10万到12.5万个工作岗位。而家庭工资和薪金收入似乎比上一季度增长了近9%，按年率计算，这意味着比一年前增长了约4.5%。这远快于通货膨胀。

在接下来的几个月里，劳动市场将变得越来越脆弱。尽管消费者的韧性依然存在，但整体经济需求已经放缓，职位增长往往会滞后于这种变化。鉴于许多企业仍然发现招聘高技能工人困难重重，他们似乎不愿意裁减员工，直到需求低迷的深度和持续时间变得更加清晰。经济放缓持续的时间越长，职位增长进一步放缓的可能性就越大。

这一点尤其真实，因为生产率增长正在急剧放缓，而紧张的就业市场正在推高劳动成本。根据对第一季度经济增长约2%和工作小时数上升1.5%的预期，上个季度的生产率增长挣扎着达到1%或更低。这个温和的表现发生在一个工人的薪酬和福利似乎上涨了近九倍的季度。两者的结合正在挤压利润率和收益增长，这种情况将使得公司在需求持续下降的情况下，越来越难以增加员工。

根据会议委员会第一季度首席执行官信心指数，管理者已经变得更加谨慎。约42%的高管预计他们行业会有更多招聘，低于一年前的46%，而预计职位减少的比例上升至32%，从24%增加。首席执行官信心的整体指数略有上升，但委员会的林恩·弗兰科表示，这一上升反映的是“悲观者数量的减少，而不是乐观者数量的增加。”

三月就业数据 很可能夸大了上个月劳动力市场的强劲。二月份的天气异常严酷，而三月份则更为正常，显然影响了这些数字。劳动部统计的因恶劣天气而未工作的工人数量与典型的二月份相比，出现了异常陡峭的上升，随后在三月份则出现了异常大的下降。

例如，工资单数据显示，建筑行业在三月份增加了56,000名工人，而在二月份则减少了61,000名。事实在这两个极端之间：在二月份之前的六个月中，建筑工资单的月均增长为3,000名工人。

未来几个月的一个主要担忧是，预计在住宅建筑中将出现的大量失业尚未在劳动部的数据中体现。这种情况可能会在春季和夏季建筑季节中发生显著变化。劳动的工资单数据经过季节性调整，这意味着预期的温暖天气招聘增加会向下调整，以更好地反映潜在趋势。如果未来几个月的招聘未能达到通常的预期，这似乎是可能的，那么季节性调整后的数据可能会显示出非常大的损失。

二月份新房销售意外大幅下降，包括对最近几个月销售水平的大幅向下修正，暗示未售出新房的库存比早期数据所显示的要大。因此，住房开工和整体住宅建筑的持续下降很可能会更加深刻和持久，下降将延续到春季并持续到夏季。

不仅仅是新房库存对劳动力市场造成压力。对从家庭相关消费品到建筑设备再到建筑材料等广泛商品的需求下降，导致许多企业的库存积压，这继续抑制制造业的产出和招聘。3月份工厂工资单减少了16,000名工人，约是自去年夏季以来每月损失的平均速度。

好消息来自就业市场的是，至少到目前为止，招聘疲软并没有大规模蔓延到住宅建筑和制造业以外的领域。事实上，除了住宅建筑之外，建筑就业实际上在增长。在过去一年中，住宅建筑的工作岗位减少了125,000个，而商业和重型工程现场的其他建筑工资单增加了146,000个。

目前劳动力市场中最具韧性的领域是服务业，占所有工资单的84%。在过去一年中，服务业的就业增长放缓，但没有整体工资单那么明显。出现的放缓主要集中在商业服务领域，如法律、计算机和管理咨询，以及金融服务。地面运输也放缓，仓储业也是如此。在其他方面，信息服务、医疗保健、休闲、酒店和零售贸易的强劲增长提供了一些抵消。

除非住房和制造业的疲软在服务业就业市场中更广泛地蔓延，否则消费者支出应保持活跃，整体经济将在下半年有良好的增长前景。

在这一方面，一个关键趋势带来了乐观情绪。在1990年代中期的类似时期，当联邦储备委员会在1995年2月停止收紧货币政策时，已经将目标利率从3%提高到6%，服务业的就业增长已经急剧下降。目前的模式表明，这次联邦储备的加息，从1%到5.25%，并没有对整体就业造成如此大的压制。然而，接下来的几个月将揭示真相。

詹姆斯·C·库珀