什么消费放缓？ - 彭博社

作者 迈克尔·曼德尔

何时放缓不算放缓？表面上，政府的统计数据讲述了一个关于谨慎公司的故事和疲软的商业投资。例如，到目前为止，2007年非国防资本货物的新订单，如计算机、卡车和机械，几乎比一年前略有增加，这或许是公司利润面临艰难时期的预兆。

只有一个问题。美国企业仍在大举投资，只是越来越多地在美国以外。 商业周刊 对1000多家大型和中型美国公司的财务报告的分析显示，2006年第四季度的全球资本支出实际上比前一年增长了18.1%，这个数字包括非住宅建筑以及信息技术设备和机械。国内商业投资的可比增长率，政府每季度报告的数字：仅为8.9%，未调整通货膨胀。

到目前为止，2007年，美国公司似乎保持着全球支出的步伐。铝业公司阿尔科（AA ）在4月10日公布的第一季度收益中，资本支出比一年前增加了32%，部分用于资助该公司在冰岛的新冶炼厂的建设，以及在美国、巴西、俄罗斯和中国的投资项目。而总部位于爱达荷州博伊西的美光科技公司（MU ）在2007年第一季度的支出比一年前多了近10亿美元：这家半导体制造商在中国和新加坡开发了新工厂，并在弗吉尼亚州和犹他州的现有设施中扩大了产能。

欢迎来到全球经济，统计学家先生。政府的措施非常适合1950年代和1960年代，那是一个美国公司主要在国内投资的时代，进口和出口在经济中所占的比例相对较小。即使企业走向世界，大多数仍然在国内进行大部分资本支出。因此，政府投资数字仍然是企业健康状况的准确衡量标准。

然而，今天几乎每个主要公司都在努力降低成本，并通过在全球范围内分散制造业务和研究设施来接近快速增长的市场。因此，Micron的首席执行官史蒂文·R·阿普尔顿表示，以美国为中心的资本支出观点“几乎毫无意义”。

命运的转变

尽管如此，很难理解一个美国公司越来越多地在海外进行投资的世界所带来的影响。无论他们是出国追逐客户还是寻找所需的熟练工人，美国公司不再依赖国内的资本支出。“我不需要在美国再雇一个人，”阿普尔顿说。“我不需要在这里再投资一美元——我们会很好。”

阿普尔顿的观点尤其引人注目，因为Micron在1990年代末期时100%的资本支出都是在国内进行的。但许多其他公司也在向海外转移。

例如，3M（MMM）预计在2007年将花费约15亿美元用于资本支出，比去年增长约25%。在18个新工厂或重大扩建项目中，只有七个在美国。四个是中国的新设施，其他的在印度、韩国、波兰等地。

或者以商业金属公司（CMC）为例，这是一家总部位于德克萨斯州欧文市的80亿美元钢铁公司。2003年，它在波兰购买了一家钢铁厂，在那里生产线材和其他产品，以便在东欧销售，东欧是全球最热门的建筑市场之一。首席财务官威廉·B·拉尔森表示，在本财政年度，商业金属公司将在波兰的资本支出翻倍，推动公司第二财政季度全球资本支出增长49%，该季度于2月结束。此外，该公司目前正在克罗地亚竞标两家钢厂，并寻求在越南的更多投资。

重新调整

在某些情况下，海外扩张可以与国内投资的增加共存。2006年，密封空气公司（SEE），一家总部位于新泽西州埃尔姆伍德公园的40亿美元气泡膜和其他包装产品制造商，资本支出增加了73%，部分用于资助在巴西、俄罗斯和中国的项目。首席执行官威廉·V·希基表示，目标是“将全球生产能力与增长对齐。”然而，与此同时，该公司的北美投资翻了一番以上。

这意味着什么？部分原因是，企业和政府数据之间的差距可能反映了被统计公司类型的差异。政府对资本支出的估计涵盖了所有企业，包括街角的杂货店。它还包括外国公司在美国的投资，例如丰田，这些公司可能是大额支出者。此外，企业数据受到财务会计的变化影响，这使得政府统计人员对其有些谨慎。

但这里有一个更大的问题。在过去，资本投资与就业之间有着密切的联系。当一家公司建造工厂时，那就是工作岗位所在的地方。然而，在今天的全球经济中，这种联系并不那么明确。比如，一个在俄勒冈州的昂贵数据中心，耗资数亿美元，可以支持印度的工人。在德克萨斯州对数据库软件的投资可以运行一个从台湾开始的供应链。而在美国由联邦快递公司（FDX）购买的新货运飞机可以帮助加速从中国的高价值出口。

甚至不清楚公司在美国的支出与该国资本货物制造商的健康之间是否存在密切的联系。二十五年前，几乎所有国内企业使用的设备和机械都是在美国制造的。在1980年，进口仅占国内企业在设备和机械上的支出的17%，不包括卡车和汽车。

如今，进口占美国非机动车辆设备和机械资本支出的66%。更令人震惊的是，来自该国的资本货物出口与进口同样庞大。

底线是：如果一家公司在美国投资，很有可能它是在购买计算机或其他在海外制造的机械。如果一台资本设备，例如建筑机械，是在美国工厂制造的，那么它很有可能最终会被运往国外——甚至可能是为了帮助一家在其他国家扩展的美国公司建造工厂。

如果这一切让你感到头晕，你并不孤单。国内和全球资本支出之间的巨大差异是全球化进程进入新阶段的一个迹象，而很难知道接下来会发生什么。

曼德尔是《商业周刊》的首席经济学家