信用恶化的新投资选择 - 彭博社

似乎每个人和他们的经纪人都在预测企业债券信用质量的下降，尤其是在评级等级的低端。位于马里兰州罗克维尔的Rydex Investments的基金创新者总是渴望跟上热门趋势。本周，他们推出了两个新的共同基金，Rydex高收益策略基金（代码：RYHDX）和Rydex反向高收益策略基金（RYILX）。这两个基金都将进行主动管理，并收取1.45%的管理费。但这个想法并不是用实际的垃圾债券填满投资组合的多头或空头头寸。相反，跟随对冲基金和大型机构的趋势，这些基金主要将依赖于信用违约掉期。

这些是私下谈判的合同，类似于保险政策，如果债券违约或公司破产则会支付赔偿。Rydex的两个基金并没有在提供相对于一般高收益市场的双倍或三倍的上涨和下跌方面进行杠杆操作。Rydex在其他市场的一些基金，如动态道琼斯基金（RYLDX），每天的波动幅度是道琼斯的两倍，确实具有这样的杠杆。

与大多数共同基金不同，Rydex允许其基金之间几乎无限制的交易，让希望的投资者可以在股票、债券、商品和各种子行业之间进出头寸。该公司还将许多共同基金转变为伴随的交易所交易基金，这对于高收益基金来说无疑是一个可能性。目前高收益的ETF产品相对稀缺。巴克莱上周刚刚推出了其iShares iBoxx高收益企业基金（HYG）。

关于投资的一个警告，大家都说信用质量会崩溃——仅仅因为大家都这么说并不意味着这是真的。就像小盘股持续主导大盘股一样，垃圾债券的稳定表现多年来一直吸引着怀疑者。穆迪最近发布了第一季度的信用调查和对全年预测。该季度垃圾债券的违约率降至25年来的最低水平，过去12个月的违约率为1.4%，低于第四季度的1.6%。

听起来似乎要反转，但当然这正是穆迪去年年底所说的。2006年垃圾债券的违约率为1.6%，也是25年来的最低水平，标志着该率连续第五年下降。穆迪曾预测2007年的违约率将翻倍至3.1%，但在第一季度的发布中，他们将预测调整为2.7%。长期平均水平为5.1%。

除非发生经济灾难，否则这些听起来并不像是垃圾债券末日的征兆。美林的高收益指数今年迄今的总回报为3.2%，好于企业或国债指数各自徘徊在1%左右的回报，甚至接近标准普尔500指数年初至今的4.1%总回报。