在马格纳的甜蜜时光 - 彭博社

在2月27日，麦格纳国际公司（MGA ）宣布了一项有争议的决定，将其股息削减一半。这一举动激怒了一些股东，但这家加拿大零部件制造商表示，考虑到汽车行业的艰难时期，这一削减是明智的。

这个解释没有考虑到一件事：在过去的九个月里，麦格纳从由董事长弗兰克·斯特罗纳赫经营的一家娱乐公司购买了两座高尔夫球场，花费了8400万美元。这超过了通过削减股息所节省的金额。“这就是我们的弗兰克，”多伦多教师退休基金的首席执行官克劳德·拉莫罗说，该基金在去年抛售了一部分股票后，现在持有不到1%的麦格纳股票。“他是一位成功的企业家，但然后你会看到这些交易，许多人对此感到质疑。”

外部投资者并不是唯一对斯特罗纳赫的商业行为感到焦虑的人，他的公司最近几周已成为收购克莱斯勒集团（DCX ）的主要候选者。五月，四名长期董事会成员（共12名）将辞职。公司表示这一时机“纯属巧合”，但一位董事和接近董事会的消息人士表示，一些离职董事对试图阻止斯特罗纳赫偏离核心零部件业务并做出让股东不满的举动感到厌倦。其中三位——首席董事爱德华·C·拉姆利、加拿大投资者罗伊登·R·理查森和退休的福特汽车公司（F ）高管威廉·H·费克——都是独立董事。拉姆利没有说明他辞职的原因，但承认一些董事与斯特罗纳赫之间存在紧张关系。“我们可以说多年来有过一些争论，就这样吧，”拉姆利在一次简短的电话采访中说。“我刚和我们最大的股东进行了对话，他对股息不满意。这不是我第一次被要求与股东交谈。”斯特罗纳赫拒绝接受商业周刊的采访。

牢固的掌握

仔细观察马格纳，揭示出一家复杂而有趣的公司。确实，斯特罗纳赫是一位出色的企业家，能够交付成果。去年，该公司在250亿美元的收入中赚取了5.28亿美元，即使许多零部件制造商都陷入了破产。

但马格纳不可动摇的董事长还有另一面，一些投资者对此并不喜欢。尽管斯特罗纳赫仅拥有5%的普通股，但他完全控制着业务，拥有67%的B类投票股票。批评者抱怨他薪酬过高，并利用自己的权力批准马格纳与他控制的公司之间的租赁协议和其他房地产交易。董事会成员表示，他们不得不与斯特罗纳赫斗争，以防止马格纳从零部件业务多元化到更具风险的投资，例如斯特罗纳赫的热情所在，纯种马赛跑。“这不仅仅是一件事，”即将离任的理查德森说。“你必须不断关注股东的利益。他们的声音并不响亮。”

虽然他在汽车行业受到尊重，但斯特罗纳赫在公司治理运动中却鲜有支持者。他在50年前的一个车库里创办了马格纳，并以对投诉采取轻率态度而闻名。当股东在2004年质疑他的薪水时，他对多伦多的环球邮报说：“这是一个自由的国家。如果他们不喜欢，就应该卖掉他们的股份。”

这种观点在加拿大更为普遍，像罗杰斯通信（RG ）、肖通信（SJR ）和加拿大环球通信（CWG ）等大型公司都有类似的结构，拥有强大的控股股东。“美国在改革公司治理方面走得更远，”多伦多大学罗特曼商学院的商业教授约瑟夫·R·德克鲁兹说。“我们仍然有许多公司存在裙带关系的董事会。”

尽管按照加拿大的标准，马格纳仍然是个例外。股东维权组织将高尔夫球场交易视为斯特罗纳赫企业之间又一笔亲密交易。拉莫罗说，这种安排是马格纳在环球邮报的公司治理调查中常常排名靠后的原因。“我会质疑董事会为什么会批准购买两个高尔夫球场。这只股票不在我的[个人]投资组合中，”拉莫罗说。

马格纳对收购提供了解释：这两个球场与马格纳总部和办公室相邻。高管们一直利用乡村俱乐部及其设施举行公司会议和活动，并支付每年高达700万美元的租金。购买它们将消除租金支付。由于马格纳娱乐公司（MEC）将该物业挂牌出售，马格纳也担心新买家会收购它，使公司无法方便地进入球场。马格纳补充说，该交易经过独立董事委员会的审查。

其他问题引发了人们的关注。加拿大股东长期以来对斯特罗纳赫的薪水表示不满。根据公司的年度报告，自2002年以来，他已支付自己1.68亿美元，平均每年近3400万美元。他的薪水在典型年份占利润的3%。相比之下，约翰逊控制公司（JCI）的董事长兼首席执行官约翰·巴斯特在经营一家规模更大的零部件公司时，获得了1400万美元的现金和股票——占利润的1.4%——其2006年的收益是马格纳的两倍。马格纳指出，独立董事批准斯特罗纳赫的薪水。

juggling interests

然后是房地产的问题。MI Development拥有Magna的办公室和许多工厂。Stronach既是MID的董事长，也是控股股东，根据财务报表，自2003年以来，MID向Magna收取了4.25亿美元的租金。Magna辩称，将这些物业出售给Stronach的房地产公司释放了现金。此外，由于房地产业务后来被剥离，部分股份分配给Magna的股东，公司为其投资者创造了价值。当Magna在2003年剥离房地产业务时，公司表示将对Magna的物业获得11%的回报，并且有内置的租金增长。这可能没问题，但由于Stronach同时担任两家上市公司的董事长，他必须在为MID创造强劲租金利润的责任与控制Magna的成本之间进行权衡。公司表示，所有租约均为“公平市场价值”，并经过独立董事的审核。

尽管对薪酬和治理存在质疑，但股东容忍Stronach是有原因的：他的业绩表现良好。对Magna的所有者来说，他就像Steve Jobs对苹果公司（AAPL）一样。“Frank是从零开始创建了这家公司，”波士顿大学商学院院长Louis Lataif说，他是MEC董事会成员，下个月将加入Magna的董事会。“如果我认为有任何阴险的事情，我就不会与此相关联。可能有一些争议的事情，但不是阴险的。”

作者：David Welch