评论：激进投资者不受欢迎 - 彭博社

“喂我，赞德！”无情的股东咆哮道。摩托罗拉公司（MOT）的首席执行官不应该听从这个要求。

随着摩托罗拉的手机业务下滑，首席执行官爱德华·J·赞德面临着巨大的压力，必须创造出像Razr手机那样的热门产品，或者收购一家能够做到的公司。阻碍他的是激进的对冲基金经理卡尔·C·艾坎，他持有2.7%的股份，并且在呼吁更多的现金，以股票回购的形式，投入到他可怕的嘴里。这使得摩托罗拉处于一个生死攸关的十字路口。

激进者针对例如番茄酱制造商是一回事；一家成熟的公司产生大量现金，很难反对将一些现金返还给股东。但艾坎与摩托罗拉的互动则是另一回事。作为一家高科技电子巨头，它必须在研发上投入大量资金，尤其是在这家79年的公司面临销售下滑时。通常，激进投资者会避开这种情况。然而，艾坎并没有回复几次寻求评论的电话，他希望摩托罗拉不仅将其90亿美元的现金储备全部交出，还要通过承担债务来抵押未来的现金流，以资助更多的回购。在公司于1月30日披露艾坎的初始股份后，他呼吁董事会回购高达150亿美元的股票。

毫无疑问，监控摩托罗拉局势的是一群拥有过剩现金的老牌科技公司，他们可能很快就会面临活动人士的挑战。“我更担心的是在摩托罗拉必须管理运营、创新并在多年来最具挑战性的时期投资于研发时，所有管理时间和精力都花在这上面，”惠誉评级公司的债券分析师尼克·P·尼拉普说。

摩托罗拉拒绝发表评论，但不应该屈服。赞德在2004年成为首席执行官后，凭借曾经火热的Razr手机和60亿美元的公司收购，推动了某种复兴。为什么现在要放弃并削减资产负债表呢？“在没有资产负债的情况下，借钱回购股票是不明智的，”一位接近公司的消息人士说。“在科技行业，这一点尤其重要，因为你需要保持灵活，以便进行收购和创新。没有资产负债，你在竞争中就会处于脆弱状态。”

摩托罗拉已经处于这种状态。3月21日，这家位于伊利诺伊州绍姆堡的公司预测将出现12亿美元的收入短缺和季度亏损，这是四年来首次销售下降。其手机的利润率占销售额的60%，从上个季度的12%骤降至4.4%。与此同时，苹果公司（AAPL）即将发货的iPhone和研究在动公司（RIMM）的BlackBerry Pearl正在抢占风头，即使必胜客（YUM）正在赠送MP3手机。随着Razr的价格降至499美元初始价格的十分之一，现在不是摩托罗拉削减创造下一个热门产品所需现金的时候。

然而，摩托罗拉正在走上这条危险的道路。在其严肃的声明中，它表示已立即执行了20亿美元的股票回购，并承诺未来再回购30亿美元。即便如此，这也可能无法让艾坎满意，他在一天后透露自己已增加了持股。一位接近摩托罗拉的消息人士担心，艾坎是在寻求一次重大资本重组，即公司通过削减大量债务来资助超过200亿美元的回购。

你可能会期待分析师们对这种骚动表示欢呼。毕竟，正如艾坎在最近给商业周刊的信中所说，他的运动为大大小小的股东带来了回报。但他对摩托罗拉的要求却遭遇了困惑和恼怒的混合反应。“我从来没有对资产负债表有问题，”投资银行诺伦伯格资本合伙公司的分析师M. Casey Ryan说。“我希望他们投资并专注于高端市场，推出一款热门手机，为未来打下基础。”Ryan表示，摩托罗拉应该抵制向艾坎妥协的压力。研究公司CreditSights的赵志平补充道：“我不明白艾坎为什么一开始就盯上摩托罗拉。我也不知道他是否明白自己在做什么。”

自去年七月以来，该公司已经花费了31亿美元进行回购。然而，其股价却下跌了。摩托罗拉知道自己在做什么吗？

作者：罗本·法尔扎德