私募股权上市 - 彭博社

贪婪的收购公司如科尔伯格、克拉维斯和罗伯茨能否仅仅通过购买一家上市公司的股份来获得丰厚的回报？KKR认为可以。

1月23日，KKR为其一家上市基金购买了7亿美元的太阳微系统公司的可转换债务。太阳对此交易感到满意，希望这能向华尔街传达出该科技公司将走出困境的信息。KKR和太阳都应该感到高兴：自公告以来，太阳的股票上涨了7%，而标准普尔500指数则下跌了3%。这是一种通常只属于传奇投资者沃伦·巴菲特的光环效应，它可能预示着市场上出现了一个新的模仿对象。“我认为巴菲特的记录是无与伦比的，”太阳的副总裁布雷特·谢弗承认。但“KKR提供了一系列关系，带来了独特的价值。”KKR拒绝发表评论。

随着私募股权巨头们争相收购越来越大的公司，从精品公司到大型收购公司的参与者越来越多，他们的行为像是被动共同基金经理和激进对冲基金的混合体。在追求非凡收益的过程中，像KKR这样的私募股权参与者正在以少数股权投资上市公司，通常通过私募配售，并与管理团队合作以实施变革。但与激进的股东不同，他们并没有对冲自己的头寸或发起敌意代理战。

在阳光公司，KKR是一个拉拉队员，在电话会议上与其他主要投资者聊天，讨论这家软件制造商的隐藏价值。通过这种新关系，KKR可以充当媒人，让阳光公司有机会成为其37家投资组合公司的供应商，这些公司的收入总额达到970亿美元。阳光公司可能还会选举一名KKR高管进入董事会，而这家私募股权公司将作为顾问，协助这家科技公司的即将到来的收购狂潮。“他们会给我们免费的建议，而我们本来需要为此支付投资银行家的费用，”Schaefer说。

在某种程度上，这对私募股权来说是一个自然的品牌延伸。大多数公司在将数百个潜在的收购目标转为私有之前，只会选择十几个。但在分离优劣之际，他们错过了更传统的股票和债券机会。如果他们投资于公共市场，不仅可以拓宽视野，还可以避免像收购交易那样支付高额溢价。额外的好处是：如果事情没有按照他们的预测发展，基金可以更容易地退出投资。

混合记录

尽管如此，这种做法引发了争议。一些私募股权投资者对支付1%到2%的管理费以及放弃20%的利润感到不满，因为他们认为这类似于共同基金的举动。“我们大多数养老金方面的客户都说费用太高，”资金管理和顾问公司Hamilton Lane的首席执行官Mario L. Giannini表示。

私募股权公司通常宣传在私有环境中进行变革的优势，但当他们偏离专业领域时，记录也不尽如人意。黑石集团去年四月购买了德意志电信（DT）4.5%的股份，但到目前为止，其35亿美元的投资已经损失了3.15亿美元。在另一端，私募股权巨头沃巴格·平克斯自2005年以来在公共公司进行的私募投资中至少赚取了3.9亿美元，或118.45%，估计Placement­Tracker。黑石和沃巴格拒绝发表评论。

一些精品公司，如布鲁姆资本合伙公司和赛吉维资本，认为市场上有如此多的机会，他们不需要参与传统的私募股权领域。布鲁姆资本的管理合伙人N. Colin Lind说：“我们是在影响的业务中，而不是控制。”

这就是一些公司所依赖的关系。KKR的Schaefer说：“这几乎就像在我的投资者关系团队中多了一个额外的员工。”

艾米莉·桑顿