美国：商业仍然保持扩张的心态 - 彭博社

去年，美国企业感到非常紧张。你不能怪他们：石油价格突破每桶70美元，似乎正朝着80美元的方向前进。住房市场陷入衰退，人们对经济的更广泛下滑感到忧虑，而民主党接管国会，给经济政策的方向带来了新的不确定性。商业信心动摇，到年底，对未来的担忧已经转化为资本支出的明显下降，这是近四年来的首次季度下降。

在政府第四季度经济增长报告中，尽管显示实际国内生产总值以强劲的3.5%年增长率增长，但潜藏着一个意外的0.4%商业投资在新机械和设施上的下降。设备和软件的支出下降了1.8%，而建筑支出仅增长了2.8%，是五个季度以来的最慢增速。

所有这些都为2007年的前景提出了一个关键问题：企业会走出他们的防御状态吗？更具体地说，我们能否指望用于替换、扩张和创新的支出继续发挥它们作为增长引擎的重要作用？

根据通常驱动资本支出的基本因素，有充分理由相信去年的放缓并不是一个持久回撤的开始，这可能会影响经济的前景。事实上，资本支出在未来几个月可能会再次加速，并成为2007年的增长引领者。

已经到位的支持列表很长：最重要的需求在国内外依然强劲。产能利用率已经处于高水平。利润仍在健康增长。企业资产负债表状况良好，金融条件依然宽松。去年年底，首席执行官的信心略有上升，资本货物订单反弹，商业设备的产出也有所回升。即使油价在冬季寒冷的推动下回升，仍然低于去年这个时候的水平。

如果企业担心住房低迷会抑制需求，那么上个季度的GDP报告彻底埋葬了这种想法。GDP数据对资本支出的重要性不仅在于经济整体增长率出乎意料的强劲，还在于商品和服务的总需求加速增长，年增长率达到4.2%。这一增长尤其令人印象深刻，因为它发生在住宅建筑支出下降19.2%的情况下。

最显著的是，实际消费者支出以4.4%的速度增长。除了去年第一季度4.8%的增长外，这是近三年来消费者最强劲的一个季度。外国人也不吝啬消费：实际出口增长了10%。总体而言，除了住房低迷外，95%的所有消费类别的需求比去年增长了4.4%，是近七年来最快的年度增长。

消费者保持稳定不仅仅是因为燃料价格下降。是的，便宜的汽油和取暖油帮助提升了购买力，因此减少的汽油支出意味着更多的收入可以用于其他方面。但除了能源和食品之外的消费在上个季度也加速增长，无论是实际支出金额还是经过通货膨胀调整后的支出。

家庭支出的更重要推动力来自强劲的劳动市场和收入增长。尽管1月份的就业增长速度放缓，但几乎没有迹象表明企业正在削减工资单。这对资本支出是一个积极的信号，因为招聘和企业支出的增长率高度相关。

上个月工资单增加了111,000名工人，低于最近几个月的水平，但考虑到劳动部最近倾向于上调初步估计，1月份低于预期的增长应谨慎对待。劳动部随后将11月和12月的就业增长总共上调了81,000。

这还不是全部。劳动部的年度基准修订从2005年3月到2006年3月增加了754,000个新工作岗位，并且劳动部将2006年3月至2006年12月的工资单早期数据上调了179,000。底线是：在这些修订之前，工资单被认为从2005年3月到2006年12月增长了330万个工作岗位；经过重新审视，实际就业增长达到了430万个。在2006年，经过通货膨胀调整后的工资和薪金收入增长了4.2%，是自2000年以来最强的一年。难怪消费者如此有韧性。

更重要的是 对于企业部门及其未来支出，经济也在创造大量利润。上个季度资本支出的下降与招聘的活力不一致，并且与盈利的强劲相悖。利润驱动资本支出，而盈利的表现远好于大多数分析师的预期。

截至2月2日，标准普尔500指数中500家公司中已有308家公司报告了第四季度的业绩，基于汤森路透的综合增长率，预计盈利将比去年增长10.4%。目前，64%的公司超出了预期，这高于每个季度通常的60%。

或许更重要的是，双位数的利润表现因年末油价暴跌而大幅减少，这压缩了能源公司的盈利。汤森路透表示，排除能源部门后，标准普尔500指数中其余九个部门的利润增长了14.5%。而且没有迹象表明整体利润率面临任何严重的挤压。利润率似乎保持在2006年第三季度创下的纪录水平附近。考虑到内部生成的资金和 readily available 的外部信贷，企业融资条件非常支持。

去年年底有一些迹象表明企业正在放弃谨慎。12月份，资本货物的新订单（不包括航空领域的大幅波动）在连续两次下降后，稳步上升了3.1%；商业设备的生产增长了1.6%，是自去年四月以来的最强表现。

2007年的新商业建设计划也看起来稳固，这表明年末新设施支出的放缓并不预示着更多的疲软。在上个季度放缓之前，商业建设支出在前一年每季度增长了14.1%。根据美国建筑师协会的预测小组，预计2007年的增长将与2006年的步伐相匹配，增长主要集中在办公室、酒店和医疗设施。

在健康的经济环境下，新项目的高回报率、企业部门的良好财务状况以及低资本成本，企业在2007年有充分的理由利用增长机会。因此，预计随着年份的推进，企业将以更快的速度推进扩张计划。

詹姆斯·C·库珀