股票：一切都在于时机 - 彭博社

这是一个关于市场时机的压倒性论点（合法的那种，而不是几年前让一些共同基金公司陷入严重麻烦的不当做法）。我们请芝加哥金融研究公司Ibbotson Associates来看看，如果在1926年投资1000美元，今天会值多少钱，如果这笔钱在市场上涨的月份始终投资于广泛的股票篮子，而在其他月份投资于国债，且红利和利息再投资。答案是：30万亿美元，而如果这1000美元投资于股票并保持不动，则仅为300万美元。听起来不切实际？好吧，十年前投资于标准普尔500指数的1000美元，现在对于买入并持有的投资者来说是2244美元，但对于有先见之明的市场时机投资者来说则是14561美元。

理论上听起来一切都很美好。这些预言家试图通过测量市场内部生成的数据（如价格变化和交易量）来选择最佳的进出点。他们并没有仔细审查资产负债表或解析经济基本面。他们通过多种方式进行交易，使用共同基金、交易所交易基金和股票指数期货。许多专业的市场时机投资者，大多数是小型企业，通过互联网、有线电视和直接邮件向个人推销他们的进出建议。

但完美时机与现实之间的差距是巨大的。事实上，2006年本应是一个市场时机投资者的梦想，因为有强劲的趋势可供利用：春季上涨，夏季下跌，年末上涨。考虑一下由Timer Digest跟踪的100份市场时机通讯。顶尖的Mark Leibovit来自VRTrader.com，仅比标准普尔500指数高出4.5个百分点。第二好的William Ferree Jr.高出3.4个百分点。第十好的Timothy Lutts则落后于标准普尔500指数1个百分点。（The Digest的回报不包括红利和利息。）

前10名计时器摘要的数字在五年期间稍微好一些。莱博维特在那场比赛中排名第二（上涨57%），被丹·沙利文和图表师（91%）以及来自卡德伯里计时服务的克里斯托弗·卡德伯里（42%）夹在中间。名单上的其余七个表现相对平庸，甚至更差，相较于同期标准普尔500指数23%的价格涨幅。

这还没有考虑到任何应缴税款和交易成本。由于市场时机可能涉及投资组合位置的快速变化，因此这两项成本可能很高（尽管在税收避难的退休计划中，税收不是问题）。专业的市场时机者主要通过每年200到1000美元的新闻通讯和在线服务出售他们的预测。许多人也管理客户资金。

急剧下降

长期新闻通讯分析师马克·霍尔伯特的霍尔伯特金融摘要生成的数据有所不同。但结果大致相同。霍尔伯特查看了过去10年103种市场时机策略的记录。与标准普尔500指数8.3%的平均年收益相比，有几种表现相当不错。例如，鲍勃·布林克的市场计时器记录了13.7%的年化回报。但在这里，第十好的时机系统的回报仅略高于标准普尔500的回报。霍尔伯特将这些数据解读为确认他的80/20法则：80%的市场时机者在任何合理的时间段内都失败。他补充说，早2000年代的熊市使得表现数字得到了提升。“熊市让市场时机者看起来像天才，因为他们有一些现金，”霍尔伯特说。例如，大多数共同基金几乎完全投资于股票，因此在熊市中遭受损失。

更成功的市场时机者现在对市场有什么看法？莱博维特（Leibovit）对此持谨慎乐观态度。这位驻扎在亚利桑那州塞多纳的资深时机者使用多种专有指标。“我认为2007年将是一个还不错的年份，波动性很大，总体上市场将在秋季之前上涨，”他说。“我对秋季之后和进入2008年的市场不太满意。要小心。”

另一方面，资深市场预言家约瑟夫·格兰维尔（Joseph Granville），在 Timer Digest的五年排名中位列第八，已经显得更加悲观。他自信地预测道，道琼斯工业平均指数将从目前的12,666点暴跌至7,100点。“这将完全让华尔街感到惊讶，”格兰维尔说。这位八旬老人驻扎在密苏里州堪萨斯城，几十年前因准确预测1977-78年的熊市而成名。1982年错误预测市场崩盘后，他的声誉受到了影响。

有趣的是，尽管个别时机者可能会犯错，但他们的集体智慧还是有一定的价值。 Timer Digest每周从大约100名时机者那里获取建议，并从当周的前10名中得出共识——看涨、看跌或中立。根据赫尔伯特（Hulbert）的数据， Timer Digest的一个系统在过去十年中产生了11.3%的年回报率，超越了标准普尔500指数整整三个百分点。另一个系统则稍微落后，年回报率为11.1%。大多数专业投资经理都渴望获得这样的长期业绩。

由克里斯托弗·法雷尔