“猪肉肚赌博者的胜利” - 彭博社

未来的几年，这个十年可能会被视为高金融的黄金时代。新的市场在各地涌现，吸引了大量资本，并帮助降低利率。而且，活动不再仅限于纽约。特别是芝加哥已经成为一个独立的金融中心，还有许多其他城市也在快速崛起。

市场和资本的爆炸性增长中心是激烈的竞争。银行、交易所和城市正在争夺有利可图的新交易业务，重点关注三个卖点：价格、执行速度和创新。结果只能使借款人受益，他们最终获得了更低的资本成本。

芝加哥金融交易所的崛起及其当前的扩展计划，象征着全球创造力和企业家精神的蓬勃发展，这些因素帮助创造了今天的低利率环境。在1970年代，莱奥·梅拉梅德正在寻找一些方法来增强芝加哥商品交易所（CME ）相对于其竞争对手芝加哥交易委员会的竞争优势。但将目光从牛、猪和其他农产品转向货币和金融工具的想法似乎是疯狂的。“世界认为这很愚蠢，”CME的前主席和现任权威人士回忆道。“一群赌猪肚的家伙怎么能被信任处理外汇？”

毫不畏惧，梅拉梅德继续开发金融期货，这可以说是自股票市场兴起以来最重要的新金融产品。现在，从国债到欧洲天气的期货使得企业财务主管、投资者和交易员能够转移风险。这使得资本能够更自由地流动，这对于保持低利率至关重要。增长是惊人的：芝加哥的两个大型交易所去年处理了超过21亿份合约，平均每天900万份，而1986年每天仅为70万份。他们的创新刺激了全球场外衍生品市场，该市场已膨胀至约300万亿美元。

像许多革命性的想法一样，金融期货背后的概念很简单。几十年来，农民会提前几个月将部分农作物出售给芝加哥市场的交易员。农民提前获得现金，不必过于担心恶劣天气或歉收。交易员获得了可以转售给其他人的合约，随着收获日的临近和作物的确定性增加，他们可以赚取或亏损。通过将同样的原则应用于货币，1972年，芝加哥商品交易所帮助跨国公司的高管转移波动的英镑或法郎的风险。从那时起，CBOT和CME扩展到其他类型的衍生品，并仍在不断增加。很快，交易员将能够对商业房地产的价格以及像Tribune Co（TRB ）这样的公司破产的可能性进行下注。

但全球竞争迫使芝加哥交易所寻求更大的规模和更高的效率，以便为投资者和借款人提供更好的交易。它们不仅与美国的能源导向期货交易所展开竞争，还面临着Eurex，一个现在在衍生品交易中领先全球的欧洲市场。很快，中国将在上海开设新的交易所，预计将加大对期货的参与。期货的吸引力甚至模糊了交易所之间的界限，因为纽约证券交易所（NYX ）凭借其Euronext收购而成立的新衍生品部门，正寻求扩展。

所有的竞争是CME和CBOT计划在年中以80亿美元的交易合并的原因。CME主办股票指数和货币期货，而CBOT则是国债合约的家园。CME主席Terrence A. Duffy和首席执行官Craig S. Donohue将在合并后的CME集团中担任相同职位。两个交易所将共同超越Eurex，每年交易的合约数量将增加多达6亿个。

这些交易所也在渴望扩展到场外交易市场，这一举动可能为投资者和借款人提供更多选择。Eurex计划很快开始交易基于欧洲信用违约掉期的合约，这本身就是一个数万亿美元的市场。“新的芝加哥实体将在全球联盟出现时面临巨大的竞争，”咨询公司埃森哲有限公司资本市场业务的高级执行官Michael Henry说。（ACN）CME方面则与路透集团（RTRSY）合作，进军外汇市场和其他衍生品的场外交易市场，称为利率掉期。

金融领域的大胆想法是所有增长的基础。由于全球竞争的不断扩大，有充分的理由相信这种增长将会持续。“如果我们这些年来没有创新，我们现在还在交易黄油和鸡蛋，”CME的Duffy说。只要有利润可图，创意不断涌现，资本成本将进一步降低。

作者：Joseph Weber