Clearwire IPO即将启动，但需注意波动 - 彭博社

Clearwire，这家资金充足的宽带无线公司，本周在一份 修订的SEC文件 中披露了其即将进行的IPO的预期估值，数字相当惊人。预计每股价格范围为23美元到25美元，这位移动通信先驱Craig McCaw创办的亏损公司正面临近40亿美元的股权市场价值。

但考虑到已经投入的超过10亿美元的风险投资，以及与科技行业巨头英特尔（INTC）和摩托罗拉（MOT）的紧密合作，这一高估值并不令人惊讶。这并不是一家普通的或短命的亏损初创公司。大牌公司和被炒作的未来技术几乎可以保证一场轰动的IPO。但对于长期投资者来说，卫星广播、手机公司甚至有线电视的历史表明，未来几个月和几年将会有更便宜的入场点。

尽管有这样的背景，我们谈论的是一家在2006年前九个月亏损1.92亿美元，收入仅为7600万美元，且截至九月底全球订阅用户不足175,000的公司。亏损何时结束？短期内不会。Clearwire的文件表示，扩张计划将导致“在未来五年或更长时间内产生重大运营亏损，因为我们扩展网络覆盖区域并投资于品牌建设和发展用户忠诚度。”哎。在接下来的五年中，媒体将在某个时刻转向这家公司，股票将遭受重创。那可能是买入的时机。

Clearwire最终的无线宽带网络将基于被称为IEEE移动全球微波接入互操作性标准802.16e-2005（听起来不错吧？）或简称移动WiMAX。在英特尔的强力支持下，WiMax预计将超越现有wifi热点的慢速竞争，并对电信公司和有线运营商的有线宽带服务构成严重威胁。如果首次公开募股按计划进行，该公司将拥有近17亿美元的现金储备，而预计2007年的现金需求为8亿美元。

尽管如此，该公司当前的业务并没有太多令人兴奋的地方。尽管到2006年底在美国34个市场提供服务，覆盖860万人，Clearwire仅签约了184,000名用户，约占潜在客户的2%。他们在欧洲还有22,000名用户。缓慢的用户增长和小规模的用户基础有一个可能的罪魁祸首：Clearwire实际上还没有WiMAX网络，因为设备尚未准备好。该公司表示，其供应商英特尔和摩托罗拉表示他们将在第四季度准备好设备，但谁知道呢。

与此同时，该公司正在利用一些频谱许可证，使用一种名为Expedience的低端、较慢的宽带网络，该网络基于一种较旧的蜂窝标准，称为正交频分复用或OFDM。关于Expedience网络是否以及何时会盈利，存在一些严重的类似Vonage的短视。首次公开募股注册声明称，自2005年底以来运营的26个美国市场中有25个“在营销费用之前的运营现金流为正”。好吧，显而易见。但营销费用对于高科技市场（如宽带）中的新进入者来说是一个持续的——而且往往是不断增长的——开支。

麦考是一个有远见的人，WiMAX的前景看起来很吸引人。不幸的是，这两者都没有让首次公开募股成为一个好的选择。