私募股权：不仅仅是大公司的专利 - 彭博社

在过去几个月中，数十亿美元的杠杆收购交易如潮水般涌来，每一笔都比上一笔更大。在这种狂热中，黑石集团、托马斯·H·李合伙公司和德克萨斯太平洋集团等私募股权巨头重新注入了高达150亿美元的新资金。根据道琼斯私募股权分析师的数据显示，去年整体筹资达到了超过2150亿美元的创纪录水平。

现在华尔街想出了几种新花样，以便将私募股权——以前仅限于能够满足1000万到2500万美元最低投资的机构和富裕个人——向普通富裕人士开放。通过从许多人那里筹集资金，一些新基金的买入门槛低至25万美元。然后，为了实现多样化，组织者将基金的数百万美元分配给5到10个私募股权经理。

私募股权的吸引力来自其卓越的回报。从1980年到2005年，私募股权的年回报率几乎达到18%，而标准普尔500股票指数为11%，10年期国债收益率则低于8%，根据汤森金融的数据。尽管费用高昂，通常每年资产的2%加上超过预定回报率（通常是伦敦银行间拆借利率LIBOR）20%或更多的利润，但高回报依然吸引着投资者。面向富裕人士的新基金又增加了一层费用，年费高达1.5%。

即使投资者能够负担得起进入私募股权基金，他们也不应该急于抓住任何机会。并非所有的基金都是一样的，实际上很少有私募股权投资者能够获得“平均”回报。这是因为最高的回报集中在一小部分基金中。

满足测试

考虑这一点：过去十年中，前25%的私募股权基金的表现超过了中位数基金回报超过10个百分点。这意味着大多数基金甚至未能超过股市。“如果你不在前四分之一，你不如不参与这个资产类别——你在标准普尔500指数中会更好，”金融顾问公司RegentAtlantic Capital的首席投资官Christopher Cordaro说。

顾问和经纪公司创建自己的基金，通常在有限的认购期内提供这些基金。有些还会向其他管理者的基金进行营销。最低投资额的基金通常仅对符合联邦投资顾问法中定义的“合格客户”测试的投资者开放，Piper Jaffray（PJC）的私募股权主管Scott Barrington说。这意味着个人或夫妻的净资产必须至少为150万美元。投资者还必须满足证券交易委员会对“合格投资者”的标准：可投资资产为100万美元，不包括个人房地产，或年收入为20万美元。证券交易委员会在12月提议将这一门槛提高到250万美元。

即使你能够符合私募股权投资的资格，现在是进行投资的最佳时机吗？我们是否处于市场周期的顶峰存在严重问题。完成收购所需的垃圾债券利率仍处于低位，而股市继续欢迎当私有所有者决定兑现时的杠杆收购首次公开募股。这些条件不会永远持续下去。

确实，1980年代末和1990年代中期开始的收购基金获得的平均回报接近10%。随着交易竞争的加剧，企业支付的价格越来越高，导致获胜的竞标者背负巨额利息成本，最终导致破产。在垃圾债券融资枯竭的时期，私募股权公司不得不在一旁观望多年。

狭窄的焦点

这种循环可能会重演，因此考虑投资基金的投资者应该对那些将所有资金投入同一年开放的投资项目保持警惕。“我们比去年更加谨慎和挑剔，”美国信托的另类投资负责人大卫·贝林（David Bailin）说。“如果你不小心，你将在接下来的10年中面临很多风险。”

另一种策略是避免大型、广泛的收购基金，而选择那些专注于某个行业的基金。2006年一个流行的趋势是替代能源，尽管最近油价的下跌抑制了兴趣。其他最近的基金则专注于基础设施、为老龄婴儿潮一代提供的医疗保健，以及发展中国家的超市。

对于那些即使不符合最低投资要求的基金或选择不投入如此多资金的人来说，还有更易于接触的私募股权投资。由科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨（Kohlberg Kravis Roberts）和阿波罗管理（Apollo Management）运营的基金去年在阿姆斯特丹的Euronext交易所开始交易，美国投资者可以通过提供海外交易的经纪人购买。KKR私募股权投资者的交易价格为22.95，较5月首次公开募股时的25有所下降。阿波罗的AP替代资产基金的交易价格为19.25，较7月31日首次公开募股时的20有所下降。

为了参与私募股权的繁荣，PowerShares Capital Management 创建了一只跟踪 30 只直接或间接参与私募股权的上市股票的 ETF。一些持股，如 CIT Group (CIT )，主要为私营公司提供融资，而其他如 Affiliated Managers Group (AMG ) 和 UTEK (UTK ) 则专注于进行中小型交易。现有的少量交易历史表明，PowerShares 基金与小型金融股票的回报密切相关。对于想要投资私募股权的投资者来说，真正的投资没有替代品。

作者：亚伦·普雷斯曼