谁在利用疲软的日元获利 - 彭博社

美国政策制定者总是抓住机会对北京施压，指责人民币被低估。但也许东京也需要被谈话。最近几周，日元兑美元跌至四年来的低点，兑欧元则创下历史新低。如果考虑到美国和日本的不同通胀率，日元现在对美元的汇率比上世纪80年代中期还要弱，那时这一问题引发了贸易紧张。“当时人们抱怨日元的极端竞争力，”东京麦格理证券的首席经济学家理查德·杰拉姆说。“而我们今天基本上处于同样的情况。”

二十年前的所有抱怨导致了1985年的广场协议。在该协议下，日本和欧洲共同采取行动，提升其货币对美元的汇率。这次不要指望如此大规模的反应。尽管日元贬值可能会在七国集团财长于2月9日和10日在德国会晤时被讨论，但美国尚未对日本施加太大压力。华盛顿不抱怨的一个原因是，日本与中国不同，并没有操纵其货币。“当前日元的疲软并不是通过干预来支持的，”东京摩根大通证券的首席经济学家菅野正明说。

疲弱的日元为日本出口商带来了意想不到的意外之财。在底特律努力实现盈利的时刻，日元贬值一日元使日本对美国的汽车出口价值增加了4.9亿美元，信诚证券估计。而游戏制造商任天堂（NTDOY）基于每美元115日元和每欧元143日元的汇率对本财年的预测。随着货币现在交易远高于这些水平，分析师表示，任天堂的底线在海外利润转换回日元时可能会获得3.3亿美元的提升。

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为什么日元会贬值？毕竟，日本正处于自第二次世界大战以来最长的经济扩张期。经济学家表示，日元的疲软源于日本与美国和欧洲之间的利率差距。日本的基准利率仅为0.25%，而美国为5.25%，欧元区为3.5%。这种差异推动了所谓的“套利交易”热潮，投资者借入日元以购买海外更高收益的资产。东京日本研究所首席经济学家山本健二表示，日本零售投资者也在抛售日元，目前持有约2100亿美元以其他货币计价的共同基金。“这些投资风险更高，但数字仍在不断增长，”山本说。

日元似乎不太可能很快反弹。根据美国商品期货交易委员会的数据，做空日元的头寸——即投资者押注该货币会贬值——已达到创纪录水平。只要日本银行保持利率不变，就不太可能出现突然的重新调整，正如1月19日所做的那样。而且，由于消费者支出疲软且几乎没有通货膨胀，谁也无法预测日本的金融人士何时可能会提振日元。

作者：伊恩·罗利