我是医生，不是对冲基金经理，吉姆 - 彭博社

伙计，关于堡垒投资集团有限责任公司即将进行的首次公开募股（IPO），有很多令人困惑的事情。该公司管理着94亿美元的对冲基金和175亿美元的私募股权基金（截至2006年9月30日），今天以FIG为代码上市。所有迹象都表明，这次上市将会非常成功，可能会超过公司在其SEC 注册声明中列出的每股16.50美元至18.50美元的范围。

所以在你过于沉迷于对冲基金的狂热之前，请跟我重复一遍：堡垒投资集团不是对冲基金。它是一家资产管理公司。如果你在今天的IPO或在二级市场购买堡垒的股票，你并不是在投资对冲基金，你并不是在进行另类投资，你并没有做任何特别疯狂或离谱的事情。实际上，许多资产管理公司都是上市公司，包括像T. Rowe Price（TROW）、Franklin Resources（BEN）和BlackRock（BLK）这样的巨头。堡垒的不同之处在于该公司的专业领域。到目前为止，他们的业绩记录相当不错——自1999年以来，私募股权基金每年增长40%，而该公司的两类对冲基金自2002年以来每年增长14%。但是FIG的股东并不会获得这些回报，如果对冲基金失宠或市场大幅下跌，这可能不会有什么影响。

现在，正如BlackRock和最近的高盛（GS）所发现的，作为一家上市公司，经营对冲基金如果基金表现不佳可能会变得不愉快。这是因为尽管对冲基金收取众所周知的2和20费用（资产的2%加上利润的20%），但如果基金表现不佳，利润分享费用会消失，直到基金弥补所有损失。几年前，Blackrock在每次季度电话会议上都花时间解释为什么在2002年糟糕的季度后，它仍然不会从其Obsidian固定收益对冲基金中收取任何所谓的业绩费用。

在常规对冲基金游戏中，经理们可能会关闭公司或转到竞争对手公司，如果他们陷入困境并开始失去业绩费用。由上市公司拥有的基金通常会继续运营。这对投资者来说是好事，但对经理的股东来说就不那么好了。

值得注意的是，您可以在海外投资于阿波罗管理对冲基金和KKR私募股权工具的股票，我在最近的《商业周刊》文章中提到过这一点（仍然在订阅墙后面），该文章讨论了针对不那么富裕的超级富豪的私募股权投资。