股市暴涨背后的原因 - 彭博社

当纽约证券交易所（NYX）和纳斯达克（NDAQ）在伦敦、巴黎和孟买追求增长时，家门口的挑战正在加剧。BATS Trading Inc.是一家成立仅一年的堪萨斯城（密苏里州）替代市场，得到了摩根士丹利（MS）、雷曼兄弟（LEH）等公司的支持，正在逐步抢占股票交易量，朝着成为一个成熟的交易所迈进。“我们非常希望成为第三个美国股票市场，”首席执行官大卫·卡明斯说。这位自称“计算机极客”的人表示，总有一天他希望超越纳斯达克。

雄心壮志，当然。但就在10个月前，纽约证券交易所因一家新兴交易所——芝加哥的Archipelago感到威胁，最终决定收购它。而到3月份，监管变化将迫使更多股票交易转向替代市场，如果那里有更好的价格可供选择。这些变化“为竞争打开了真正的机会，”前Archipelago和纳斯达克董事托马斯·M·乔伊斯说，他现在经营着Knight Capital Group（NITE），BATS竞争对手Direct Edge的母公司。

BATS，正式名称为更好的替代交易系统，以及泽西市的Direct Edge，做着交易所的许多工作，匹配买家和卖家，但这些电子通信网络（ECNs）并不上市或监管股票。现在，它们每天处理超过4亿股的交易量，占纳斯达克交易量的15%以上。BATS每天的交易量高达2.9亿股，目标是今年达到10亿股。

许多竞争对手渴望挑战巨头。最新的参与者CBSX计划在三月初首次亮相，这是由芝加哥期权交易所公司推出的股票交易所。“我们的低成本运营使我们能够极具竞争力，”CBSX总裁大卫·哈里斯说。CBSX预计将成为美国第九个股票交易所，得到了纽约证券交易所“专家”公司的支持，如LaBranche & Co.，其交易大厅的工作人员将芝加哥视为避风港，如果他们在纽约证券交易所的业务因电子交易的增长而缩减。

取得进展

毫无疑问，交易量正在转移。例如，大型交易所的纽约证券交易所上市股票的市场份额在12月降至67.3%，比11月减少了近一个百分点，比一年前的76.5%大幅下降。纳斯达克吸收了大部分份额。但是，波士顿、芝加哥、纽约和费城的重新活跃的交易所，以及国际证券交易所公司在纽约于九月启动的新交易所，正在取得一些进展，还有机构交易机构和电子通讯网络（ECNs）。

没有哪个增长速度能与BATS相媲美，最近得益于定价特别优惠。到一月底，BATS向经纪公司支付费用以引导业务，而卡明斯愿意在今年损失约600万美元以获取市场份额。当定价恢复正常时，他可能会失去交易量，但他打赌“绝大多数人可能会留下。”他认为，没有其他人会更便宜或更快。纳斯达克不对竞争对手发表评论；纽约证券交易所表示将继续制定服务以保持竞争力。

BATS得到了三家鲜为人知的交易公司的支持——芝加哥的Getco、纽约的Lime Group和他自己的公司Tradebot Systems——他们每天提供多达1亿股的交易量，他说。此外，他还从雷曼兄弟、摩根士丹利、瑞士信贷（CSR ）和Wedbush摩根证券等金融支持者那里获得业务。华尔街希望在巨头提高费用或创新速度过慢时有地方可去。“竞争总是好的，”芝加哥证券交易所首席执行官大卫·A·赫伦说。

最终，所有人都没有空间。“如果他们没有区分自己，美国不需要九个交易所，”芝加哥国家证券交易所的负责人约瑟夫·S·里泽洛说。对于他而言，卡明斯表示将会出现三个或四个主要市场。怀疑者打赌他有一天会出售BATS，但他坚称他希望在未来很长一段时间内成为NASDAQ和NYSE的一个刺。

作者：约瑟夫·韦伯