如何在利率上升时保持冷静 - 彭博社

利率飙升，债券暴跌，股票也遭受了损失。投资者接下来该去哪里？

如果上升的利率让你主要担心自己的投资组合，那么最近的经济新闻让人难以理清该怎么做。“问题在于，个人被大量可能对债券交易员有用的信息淹没，但他们却在试图做出长期决策，”普特南投资公司的高级经济顾问罗伯特·古德曼说。

那些能够忍受波动的人可能想要等到“尘埃落定”再调整他们的投资，波士顿前沿资本管理公司的执行副总裁格雷斯·基尼·费伊说。但如果上升利率的阴影让你感到恐慌，有几种方法可以减少你投资组合中的风险。

大多数这些举措不必是激进的。固定收益投资者不必出售他们的债券持有，即使自从长期利率在十月中旬触及低点以来，债券已经暴跌了约12%。自从美联储在2月4日将短期利率提高了四分之一点以来，基准30年期国债的收益率增加了约半个百分点。但并不是每种债券对美联储的行动都像30年期国债那样敏感。

断奏策略。如果你相信利率会上升，你应该缩短债券投资组合中的到期时间。根据自由金融的数据，如果利率在未来一年内上升1%，30年期国债的市场价值将下降11.9%，10年期国债将下降6.1%，而5年期国债将下降2.4%。在五年期债券上赚取约5%的收入后，如果你出售该债券，你的年总回报将为2.8%。在相同条件下，30年期债券的总回报将为负8.1%。在这些不确定的时期，平均到期时间为7到10年是相当安全的。

一个明智的策略是慢慢开始分散到期日。这意味着购买具有错开到期日的债券，这样每年你都有现金可以再投资。直接拥有证券的优势在于你的本金在到期时是有保障的——尽管如果你持有一只因利率上升而市场价值下降的债券，你将错过以更高收益再投资的机会。

对于共同基金投资者来说，“这是一个很好的平均成本投资年，”明尼阿波利斯的财务规划师罗斯·莱文（Ross Levin）说，他是国际财务规划协会的会长。通过这种技术，你在固定的时间间隔内投资固定金额，这样当价格低时你会自动购买更多，而当价格高时你会购买更少。在这样的市场中，德雷福斯的首席经济学家兼投资组合经理理查德·霍伊（Richard Hoey）警告说，“投资者必须非常小心被市场波动所影响。”

你还应该开始将更多的投资组合转向现金。但是，如果货币市场基金或短期存款证的微薄收益（现在都在3%左右）不能提供你想要的收入，可以考虑风险谱系上的下一步：“超短期”债券基金。这些基金的平均到期日不到一年，而货币市场基金的平均到期日不到三个月，短期债券基金的平均到期日可达五年。例如，强优势基金的平均持续时间不到一年，自美联储加息以来，股价仅下降了2，投资组合经理杰夫·科赫（Jeff Koch）说。

与其转向到期日更短、收益更低的债券，你还可以通过选择投资级公司债和国债的替代品来保护自己免受利率波动的影响。“对于那些对利率感到紧张和害怕但仍想投资固定收益的投资者，我们推荐吉尼梅（Ginnie Mae）和中期市政基金，”自由金融的投资策略师波特·皮尔庞特·摩根（Porter Pierpont Morgan）说。

作业。市政债券价格预计将保持稳定，因为供应减少（由于再融资减少）以及个人面临更高的所得税率，需求增加，Fey说。但共同基金投资者应该明智选择，因为并非所有基金都能抵御利率上升，这取决于它们的持有资产，晨星共同基金的分析师Amy Arnott说。她推荐的两个市政基金是先锋市政短期基金和富达斯巴达短期市政基金。一般来说，要判断一个基金的表现，可以查看其在利率上升期间的历史回报，例如1987年和1990年，或1993年和1992年的第一季度，她建议。

投资于抵押贷款支持证券的共同基金在一定程度上也能抵御利率风险。这些基金的股东在利率下降和房主再融资时遭受损失。在利率稳定的情况下，它们的收益率应该高于国债，而没有提前还款风险的水平。但正如Arnott所警告的，市政基金类别内的利率敏感性差异很大。她说，富兰克林美国政府证券和富达抵押证券在过去的利率上升中表现良好。

投资于可调利率抵押贷款的基金，称为ARM基金，理论上不会遭受与固定利率证券相同的抛售，因为当利率上升时，票息（债券的面值收益率）会向上浮动。管理Pilgrim Group ARM基金的Brian Carrico建议将其用于多样化固定收益投资组合，因为它们应该在多种利率情景下保持稳定。但这些基金的过去12个月的收益率约为4.5%，通常作为货币市场的替代品出售，可能包含如仅利息条款等衍生品——这些复杂的金融工具可能会增加基金的波动性，标准普尔评级集团的共同基金分析师Scott Lake说。

为了在风险谱系上进一步迈出一步，但仍然避免过度的利率风险，可以考虑高收益企业债券，也称为垃圾债券。这些证券及其持有的基金被认为对利率的敏感性较低，因为它们的价格更多地由发行者的财务实力决定。在经济改善的情况下，垃圾债券发行者的资产负债表应该会改善。

或者，为了将美国利率排除在外，阿诺特建议投资外国债券基金。预计欧洲利率在未来一年内将下降，尽管近期长期债券收益率已经飙升，与美国的情况相似，这主要是由于美国养老金和对冲基金经理的大规模抛售。此外，还有货币风险，尽管基金经理会尝试对冲这种风险。阿诺特喜欢T. Rowe Price国际债券或富达全球债券，这两者在过去一年中的收益率约为6.5%，但最近股价有所下跌。

如果利率继续上升，您的股票投资组合也可以通过一些调整受益。2月4日星期五，道琼斯工业平均指数因美联储的短期利率上调而暴跌96点。受影响最严重的股票是银行、公用事业和保险公司，这些公司在过去几年中受益于利率下降。但那些具有周期性特征的股票——也就是说，它们在经济扩张期间表现良好——应该会表现不错。

准备复苏。普天寿证券的股票基金董事总经理特里·哈马彻预计，钢铁和铝贸易的商品导向型公司的盈利增长将强劲。运输和化肥是她喜欢的其他领域。她表示要持有周期性股票而非消费类股票，并预计来自外国市场的更多增长。但要避免新兴市场，近期这些市场受到严重打击。如果您拥有共同基金，请检查其持股，以确保它们在金融类股票中的权重不过高，并且能够利用经济增长的机会。

最初，利率的上升不应该意味着牛市的结束。企业盈利——股票挑选者的主要指标——在经济强劲时往往会增加。危险在于利率上升得太快，以至于固定收益证券开始看起来比股票更具吸引力。与长期投资者应该预期的暂时修正相比，这可能导致全面的熊市。

这样的情景最终将给每个人一个机会来判断共同基金投资者的持久力。如果他们逆转了大量投入基金的资金，急于出售他们的股份，市场可能会迅速而猛烈地下跌。如果那样发生，或者如果利率在接下来的一年或更长时间内继续上升趋势，你会很高兴在尘埃落定之前采取了一些行动。