政治正确的养老金基金 - 彭博社

在1989年，当Xcylur R. Stoakley为Ameritech Corp.管理一个价值6.5亿美元的风险投资组合时，他决定向一些主流机构投资者通常避开的企业投入一些资金。他发现了一个名为Syncom的银泉（马里兰州）风险基金，该基金专注于为少数族裔拥有的通信公司提供融资，并投资了300万美元。两年后，当Stoakley离开Ameritech创办一家私人股本基金管理公司，专注于投资少数族裔或女性拥有的企业时，Syncom的表现只是一般。但Stoakley并没有放弃被称为经济目标投资（ETI）的理念。“这些企业创造就业机会，”Stoakley说。

克林顿政府希望能有更多像Stoakley这样的投资者。在已经开始推动银行增加对内城区贷款的同时，现在正在大力推动将2.1万亿美元的私人养老金基金更多地引导到内城区、少数族裔拥有的企业、道路和桥梁项目以及培训员工的公司。“这是一个转折点的开始，”国家顶级养老金监管者、助理劳工部长Olena Berg说。

法律陷阱。但私人养老金管理者距离接受ETI还有很长的路要走。他们对任何非追求最佳回报的投资都感到畏惧。他们担心会违反《员工退休收入保障法》（ERISA），该法要求对养老金基金进行“谨慎”的投资。他们表示，ETI可能会为政府执法行动和养老金领取者的诉讼打开大门。他们还担心ETI可能会使投资政治化，因为地方官员会向基金经理施压以支持陷入困境的企业。“如果这些投资如此优秀，为什么ETI不自然发生？”一位金融高管问道。甚至一些本应从白宫倡议中受益的人也拒绝了它。“我们不想与政府项目有任何关系，”Syncom基金的总管理合伙人Herbert P. Wilkins说。“我们只关心利润目标。”

但伯格并没有气馁。“我们必须将现在由养老金基金持有的资金投资于能够创造更多就业机会和更好工作的方式，”伯格在二月份对大型投资者说道。至于ERISA，她表示如果回报与风险相称，那就没有问题。她计划宣传支持ETI的劳工部裁决，并建立一个跟踪目标投资的数据基础。

其中一个多年来一直进行这些投资的少数私人养老金基金表示，这些投资与获得良好回报并不矛盾。TIAA-CREF是美国最大的私人养老金基金，资产达到1300亿美元，已拨出股本用于投资低收入和中等收入城市居民的可负担住房。

虽然企业养老金经理主要坚持传统投资，但工会管理和公共员工基金则更加冒险。加利福尼亚公共员工退休系统（CalPERS），伯格曾在其董事会担任副州财政部长两年，是最积极的ETI投资者之一。1992年，CalPERS在加利福尼亚州的单户可负担住房和非入门级住房中投入了3.75亿美元。CalPERS的年回报率主要来自建筑融资，预计将在15%到25%之间。伯格还认为，这些项目创造了就业机会和可负担住房，同时丰富了州的税基。

堪萨斯灾难。工会养老金基金投资者喜欢ETI。自1980年代初以来，超过90个基金已投资于多雇主物业信托，这是一个针对参与养老金基金所在地区的房地产股权基金。其唯一的规定是：新建项目必须由工会建造。MEPT在10年内的平均年回报率为7.11%，而类似基金的平均年化回报率为3.55%，这是由弗兰克·拉塞尔投资管理公司测算的。

然而，堪萨斯州提供了一个悲伤的社会投资故事。为了在1980年代末刺激州经济，54亿美元的堪萨斯公共雇员退休系统投资了780万美元于一个陷入困境的威奇托钢铁厂，该厂在两年后关闭；州审计员认为大部分资金已经损失。KPERS还投资了6500万美元于堪萨斯城的家庭储蓄协会，当时是该州最大的储蓄机构，1991年被联邦监管机构关闭。

白宫还有很长的路要走，以说服投资者ETI的优点。“这是一个激进的概念，”伯格承认。这可能正是问题所在。