期权中的长期选择 - 彭博社

投资者在股票期权方面的尝试可能会发现，他们对股票的走势判断正确，但对时机判断错误。传统期权的有效期为几个月——这对于大幅波动来说时间不够。但越来越多希望获得额外喘息空间的投资者正在购买长期股权预期证券（LEAPS）。自1990年首次推出以来，LEAPS已成为最热门的期权产品。美国五大期权交易所提供150只股票的LEAPS，更多的产品正在推出。他们还将在每个主要指数上推出LEAPS，包括标准普尔100指数。

像所有期权一样，LEAPS既可以用于激进的投机，也可以用于保护盈利头寸。它们的较长有效期——最长可达2年半——有助于避免选择过早到期的期权这一常见错误。

更多收益。在最受欢迎的策略中，您购买一个长期看涨期权。这是看涨的，因为看涨期权赋予在未来以设定价格和时间购买股票的权利。购买看涨期权而不是股票可以获得更高的收益——同时也带来了更大的投资损失风险。

例如，一位LEAPS投资者六个月前支付了900美元，以获得在1995年1月以每股55美元购买100股康柏计算机的权利。当时，康柏的售价为48.50美元，因此100股的成本为4,850美元。到2月中旬，康柏的交易价格为92.50美元，几乎使股东的资金翻倍。与此同时，LEAPS看涨期权的价格飙升至4,000美元，回报率超过四倍。但如果股票暴跌，股东仍会在股票中保留一些价值，而LEAPS投资者则会损失全部900美元。

掌握覆盖。在另一种策略中，已经拥有股票的投资者出售该股票的LEAPS看涨期权。通过口袋里获得的价格或溢价，LEAPS的溢价通常高于传统期权，即使股票保持稳定或略微下跌，投资者仍然可以赚钱。但如果股票大幅上涨，写出覆盖看涨期权（这种技术被称为）会限制利润。

对于那些认为股票价格会下跌的人来说，出售没有持有股票的看涨期权可能很诱人。写出未覆盖的看涨期权最大限度地利用了杠杆，如果股票崩溃，可能会带来巨大的回报。但如果价格飙升，灾难就会降临。熊市投资者最好购买LEAPS看跌期权，Cowen & Co的高级期权策略师哈里森·罗斯表示。如果股票上涨，投资者损失不会超过他们为看跌期权支付的费用，这赋予了他们以特定价格出售股票的权利。

更高的溢价意味着一年期的LEAPS成本大约是三个月期权的两倍。而且LEAPS并不适用于许多有吸引力的股票。但随着证券市场的不断推出，这种情况正在改变。