为什么强大的马克是一个坐着的靶子 - 彭博社

这一年将是强大的德国马克受到攻击的一年。通过做空德国货币赚取巨额利润就像在桶里射鱼一样简单。

1994年对欧洲增长的预测并不乐观——最多也只是1%的温和增长。但这只是一个平均值，具有误导性。矛盾的是，那些因为无法承受严苛的德国货币政策而贬值的国家将会表现良好。其他国家则岌岌可危，尤其是德国本身。

在1992年夏末，投机者们对软弱的欧洲货币发起攻击，直到与德国货币的联系断裂。西班牙贬值28%，意大利贬值22%，英国贬值16%——这些都是结果。投机者并没有对贬值国家的金融声誉造成不可逆转的损害，反而给他们带来了巨大的好处：伴随着竞争力的显著提升，利率急剧下降。在其他方面停滞不前的欧洲，这些国家的出口部门成为了增长和繁荣的典范。

因此，软货币国家是赢家。1992年在货币投机者的攻击名单上的国家现在已变成强劲的增长前景，而那些拥有最强中央银行和最坚挺货币的国家则正面临另一场衰退。法国和德国可能会为他们未被击败的货币感到自豪，但他们的经济却未能起飞。预算问题、对紧缩货币的持续痴迷以及竞争力的严重丧失使他们无法腾飞。面对不断上升的失业率，法国的失业率已经达到12%并且还在上升，商业信心依然停滞不前，甚至更糟。

几个小时。德国的问题超出了普通经济衰退的范畴。联邦预算在衰退期间收紧，这不仅仅是一个问题。更糟糕的是，重组一个超重和超薪的工业部门的问题。平均工厂工人的工资和福利为每小时24美元——而美国为15美元——德国工业缺乏竞争力。不仅工资过高，而且德国人的工作时间比其他主要工业强国少。没有加班或多班次，即使是机器也有更多的休息时间。80年代初期的精湛工程和无可争议的质量的光环已经不再足够。质量已成为另一种商品——甚至美国人也能做到。此外，购买一辆类似的德国车的价格可以买到两辆美国车。即使第一辆车坏了，忘掉它，使用第二辆。

一段时间内，德国工业的危机被一系列惊喜掩盖，这些惊喜使订单簿保持满额。首先，直到1985年，严重高估的美元使欧洲几乎可以出售任何东西，无需质疑。然后是欧洲'92的小繁荣——伴随着巨大的期望、自信和关于欧洲世纪到来的谈论。即使在泡沫破裂之前，在已经过度雇佣的欧洲经济之上，德国统一也随之而来。由于每年1000亿美元的西德财政扩张将东德带入现代经济世界，对德国商品的需求激增。

一起沉没。如今，那些繁荣已成历史。美元崩溃，美国公司已重组以竞争。欧洲正处于衰退，德国统一如今令人失望和麻烦——当然没有消费狂潮。此外，软货币国家的竞争性贬值削弱了德国的出口，使德国国内市场对外国竞争者变得脆弱。因此，德国公司加速裁员也就不足为奇了——这是美国对裁减工资的严厉委婉说法。迄今为止，在德国，裁减职位一直是禁忌。现在，重组的步伐加快，几乎每天都有重大裁员的消息：这里1万名工人，那里2万名。只有失业办公室在加班。

对于德国以及与马克挂钩的那些国家——法国、荷兰、比利时和奥地利——1994年确实将是狗年。失业率将上升，信心将下降；双重衰退是最可能的结果。问题因货币政策在衰退风险和货币崩溃之间徘徊而加剧。为了防止马克对美元暴跌，或者至少保持其稳定，利率不能下降。但它们保持高位的时间越长，信心的下降就越深。

德国的利率迟早必须大幅下降。随着经济走向充分就业，美国的利率正在上升。随着两者利率差距的缩小，马克将成为货币投机者下一个目标。做空马克成为今年的赌博。好消息是：投机者越早获利，就像1992年一样，德国和欧洲就能越早转向宽松货币和增长。这在1994年似乎肯定会发生，因此增长可以在1995年随之而来。