在国外的家 - 彭博社

去年发现全球共同基金并赚了一笔的投资者可能会认为自己非常精明。但那些通过封闭式基金参与全球游戏的投资者，却将他们远远甩在了身后。平均而言，国际封闭式基金——大多数封闭式股票基金确实投资于海外——在净资产值（NAV）上增长了52%，而其股票的市场增值则达到了72%。相比之下，投资海外的共同基金平均增长了42%。

但在你购买封闭式基金之前，要意识到在这些基金中赚钱需要付出很多努力——还有勇气。这些基金通常规模较小，且比共同基金的多样化程度低，这些特征往往在牛市中加速其收益，而在熊市中则加剧损失。即使是获得《商业周刊》封闭式基金评分中风险调整表现最高评级的巴西基金，其股东也经历了非常剧烈的波动。1990年和1992年，其股票分别下跌了48%和4%，而在1991年和1993年则上涨了123%和62%。

剩余的便宜货。《评分板》可以帮助你在封闭式基金的世界中导航。确实，巴西基金的风险非常高，但拉丁美洲投资基金和坦普尔顿新兴市场基金的回报几乎相同，但波动性要小得多。《评分板》还涵盖了封闭式债券基金，平均而言，它们的表现超过了共同基金几个百分点。

投资封闭式基金的棘手之处在于，当市场火热时，它通常以高于其净资产值的溢价出售，而当市场不受欢迎时则以折扣出售。美国投资基金和坦普尔顿新兴市场基金都是顶级基金，但它们的溢价达到了两位数。因此，对这些领域感兴趣的投资者可能更好地寻找类似的共同基金。支付坦普尔顿发展市场基金的5.75%销售费用比购买封闭式坦普尔顿新兴市场基金要好，后者在经纪佣金之前的溢价为14.6%——如果这个溢价突然缩水的话。

但在最佳基金中仍然有一些便宜货。第一金融和东南储蓄银行基金以折扣价出售。也许，随着短期利率的上升，投资者认为这些基金的最佳时期已经过去。“展望未来，我不指望这些基金会有同样的巨额回报，”晨星公司的凯瑟琳·吉利斯说，该公司为记分板提供数据。“但它们也不会崩溃。”吉利斯认为另外两个多元化的美国封闭式基金也是不错的逆向投资选择：通用美国投资者和Jundt增长基金。两者均投资于不受欢迎的大型成长股，并且都以折扣价出售。

外国投资在封闭式债券基金中也留下了印记。国际和多部门基金——将外国债券与美国政府和高收益公司债券混合——超越了除了纯垃圾债券基金之外的所有基金。三只多部门基金在记分板中获得了最高评级，并且它们以折扣价交易。

相似基金。事实上，在整个封闭式债券基金的宇宙中，溢价正在缩小，折扣正在扩大。现在，平均基金以0.7%的折扣交易，而一年前为2.5%的溢价。封闭式基金专家托马斯·J·赫兹菲尔德表示，原因之一是债券基金经理在市场上推出了“太多相似的基金”。然后是股息削减。例如，在2月11日，黑石封闭式基金将10只基金的股息平均削减了9.7%，在两天内平均降低了4%的价格。

赫兹菲尔德管理着封闭式基金的投资组合，他将股息削减视为买入机会，并购买了其他人抛售的黑石基金。这对全职交易这些基金的赫兹菲尔德来说没问题。但对于买入并持有的投资者来说，这可能是一种冒险的策略。那些因利率下降而受到重创的基金，如果利率继续上升，可能会再次受到打击。特别脆弱的是使用借款或优先股来增加投资组合规模的杠杆债券基金。

不过，哪里有风险，哪里就有机会。开始寻找的地方是记分板，从第97页开始。