经济低迷正在为美好未来储蓄 - 彭博社

随着日本和欧洲经济仍在挣扎，普遍观点是任何走出衰退的举动都将是缓慢而犹豫的。事实上，经济合作与发展组织的最新预测显示，今年日本的增长仅为0.5%，欧洲为1.5%。

尽管如此，摩根士丹利公司的经济学家布鲁斯·C·卡斯曼认为，外国经济在最终触底后仍有很大机会比预期更强劲地扩张。“全球经济出现意外上行的可能性，”他说，“可能并不像看起来那么不切实际。”

首先，日本和欧洲的出口将受益于美国、加拿大、英国、澳大利亚和新西兰的强劲复苏。所有这些关键市场预计今年将增长2.5%到3%，为日本和欧洲的增长提供健康的推动力。

更重要的是，卡斯曼表示，那里的储蓄行为动态更为重要。近年来，日本和欧洲的家庭储蓄大幅增加（图表），这是对创纪录的失业率和高实际利率的反应，这些因素提高了储蓄的回报率。家庭储蓄率的上升——在日本和欧洲接近前所未有的三个百分点——更令人印象深刻，因为它逆转了长期的下降趋势。

卡斯曼表示，结果是，一旦利率进一步下降并且经济复苏开始，工业经济体中有大量流动性准备被利用。在目前的13%到17%（而美国约为4%）的水平下，欧洲和日本的储蓄比率可能会推动消费和增长的急剧上升。

卡斯曼观察到，欧洲的影响可能比日本小，因为德国家庭面临大幅增税，并且与其他欧洲邻国不同，近年来实际上大幅减少了储蓄。因此，德国的温和复苏可能会拖累其他工业国家。但其他地方的储蓄积累，特别是在日本，刚刚宣布了一项高达550亿美元的所得税减免，为可能出现的消费爆发奠定了基础。