巴西的赌博？ - 彭博社

在巴西，他们称之为 jeito。大致上，它的意思是“聪明才智”。1月21日，印多苏兹银行和摩根大通证券公司推出了一项价值2亿美元的欧元债券发行，面向巴西的米纳斯吉拉斯州，这在巴西金融的传统中是最好的体现。尽管巴西和米纳斯吉拉斯，一个工业化的东南省，仍然在技术上拖欠西方银行数十亿的债务，但投资银行家们抓住新兴市场的热潮，将这份未评级的债券作为在欧洲的公开发行和在美国的私人配售，出售给机构和个人投资者。

虽然这个发行可能不是穿越里约格朗德河的最危险的新兴市场欧元债券交易，但一些专家表示，投资者可能忽视了其风险。

巴西仍然遭受政治混乱和2600%的年通货膨胀率。左翼在11月15日的总统选举中获胜的可能性很大，这可能会破坏自由市场改革。关于重新安排西方银行贷款的协议仍未实施。而中央银行可能会没收外汇储备，阻止其他政府实体履行其外债义务。

摩根大通证券副总裁彼得·L·克拉克承认，投资于发展中国家的债务，包括米纳斯的债务，“是一项风险业务……人们需要做好功课。”但他认为巴西“仍然相对便宜”，并且“他们正在制定经济计划。”

值得注意的是，米纳斯吉拉斯州在巴西本身之前就重返公共债务市场，甚至在巴西完成其340亿美元银行债务的重新安排之前就这样做了，预计这一安排将在4月15日之前完成，这是布什政府的布雷迪计划所要求的。

此外，这笔交易代表了自1980年代债务危机以来，拉丁美洲国家的一个省首次在欧元市场上筹集长期资金，尽管几家国有公司已经进入市场。萨洛蒙兄弟公司副总裁阿尔弗雷多·M·维加斯表示，通过这笔交易，巴西“有点偷偷地回到了市场。”

冒险之地。这次发行由两个相等的部分组成，一个为期五年，利率为7 7/8%，另一个为期六年，利率为8 1/4%。作为甜头，米纳斯吉拉斯附加了三年的认股权证，赋予投资者购买CEMIG（一个84%国有的公用事业公司）优先股的权利。根据认股权证的交易情况，五年和六年的债券收益率约为9.5%和9.7%。

克劳德·马里昂（Banque Indosuez）表示，米纳斯吉拉斯是巴西管理最好的州之一，而CEMIG是其最好的公用事业之一：“他们的信用评级可以比圣保罗州甚至共和国更好。”

话虽如此，投资者仍可能面临过山车般的经历。