为什么格林斯潘变得急于行动 - 彭博社

这些应该是艾伦·格林斯潘幸福的时光。经济正在强劲增长，而通货膨胀保持在舒适的3%。那么，为什么联邦储备委员会主席的额头上会冒出汗珠呢？因为在维持利率不变18个月之后——这是中央银行历史上最长的稳定期——提高利率的时机正在迅速逼近。

这一举动可能在2月3日至4日的政策制定联邦公开市场委员会会议上就会发生。联邦储备的消息人士表示，在12名成员的FOMC内部，越来越多的人认为不应再等待，应该提高成员银行之间进行隔夜贷款时收取的“联邦基金”利率。自1992年9月以来，该利率一直保持在3%，可能会上调四分之一个百分点。“几位[成员]认为是时候进行一些适度的收紧，”一位消息人士说。

令人惊讶的是，甚至克林顿政府也不担心小幅收紧会伤害经济，尽管它更希望联邦储备能晚些行动，而不是早些。政府自己在1994年的预测将在2月初发布，预计今年短期利率将上升40个基点。

“紧急关头。”现在提高利率的理由是，联邦储备必须向金融市场发出信号，表明它在经济增长加速和价格上涨时仍然警惕通货膨胀。等待太久可能需要采取更激烈的措施，这可能会伤害经济。“如果你等到看到通货膨胀的白眼时，可能就太晚了，”联邦储备委员会理事劳伦斯·B·林赛说。他补充说，关于通货膨胀的矛盾数据使得现在是否推动加息成为“紧急关头”。

通货膨胀的担忧源于消费者价格指数在1993年最后三个月中，剔除波动较大的食品和能源成分后，以3.4%的速度上涨，较第三季度的1.9%有所上升。黄金和其他商品（如废钢和木材）价格的两位数增长，以及产能利用率的上升也提供了警示信号。

不必担心的阵营指出，油价下跌、全球需求疲软以及生产力的提高正在抑制劳动力成本。“通货膨胀的背后已经被打破，”雷曼兄弟公司首席经济学家艾伦·西奈宣称，他预测消费者价格指数今年仅上涨2%至2.5%。但即便有如此乐观的预测，西奈认为现在加息四分之一点将是预防通货膨胀的明智之举。

双赢？当然，美联储考虑的不仅仅是经济因素。政治因素可能促使联邦公开市场委员会推迟行动，直到2月22日，格林斯潘计划在众议院银行小组委员会上阐述他的年度政策目标。银行委员会主席亨利·B·冈萨雷斯（德克萨斯州民主党）已经对格林斯潘在政策审议中所表现出的过度保密表示不满。这位德克萨斯州的民粹主义者对加息的必要性不会像政府那样理解。而格林斯潘正与政府在一个计划上进行日益激烈的斗争，该计划旨在将所有银行监管整合到财政部，他需要冈萨雷斯的帮助。

但大多数美联储观察家认为，如果经济继续向好，格林斯潘不会拖延到3月之后。关键问题将是信贷市场的反应。如果，如许多人所预期，债券交易者通过压低长期利率来庆祝美联储的警惕，那么美联储和政府都可能获益。中央银行将提升其反通货膨胀的信誉。而克林顿可能会因经济在明年秋季选举后仍然保持活力而受到奖励——甚至可能持续到1996年。