阿戈拖拉机在快速赛道上咆哮 - 彭博社

乍一看，AGCO公司并不像一家热门的成长型公司。它不涉及生物技术或软件。主要是销售拖拉机。不过，总部位于乔治亚州诺克罗斯的AGCO在华尔街并没有被当作乡下人对待。在过去的一年里，其股票上涨了220%，达到了约39美元。分析师预计在未来一年还会有更多的增长。

那么AGCO是如何获得这种回报的呢？收购。自1991年以来，首席执行官罗伯特·J·拉特利夫以1.86亿美元收购了四家竞争对手。他在12月完成了最新的交易，收购了白色-新理念农场设备，这是联营产品公司的一个部门。“我们不是在创造新业务，而是从竞争对手那里夺取业务，”62岁的拉特利夫说。

庞大的网络。此次收购狂潮使拉特利夫能够提供广泛的产品线，从拖拉机到收割机，价格各异。例如，AGCO的拖拉机从一款没有附加功能的16000美元的马西·福格森到一款标价99000美元的顶级白色型号。更好的是，每次收购都带来了自己的经销商，使拉特利夫能够建立全国最大的独立农机经销商网络。AGCO拥有3300家经销商，而行业领导者约翰迪尔公司只有1500家。主要由于这种广泛的分销，分析师安德鲁·J·西尔弗表示，AGCO的1994年利润可能比去年预期的收益增长39%，达到3950万美元，收入增长21%，达到7亿美元。

AGCO并不总是如此火爆。它曾名为德茨-阿利斯公司，曾由德国机械制造商克劳克纳-洪堡-德茨拥有。但德茨-阿利斯在1985年收购了阿利斯-查尔默斯公司的农机部门后，亏损严重，主要是由于高昂的成本和糟糕的营销。在1988年，公司招募了拉特利夫，他曾是国际收割机公司的高管。逐渐地，他帮助扭转了局面。不过，在德国统一后，母公司希望出售其美国业务，以探索东德的机会。

因此在1990年6月，拉特利夫和他的管理团队通过8940万美元的杠杆收购购买了德茨-阿利斯。与其借钱，他们通过向惠而浦金融公司出售公司经销商所欠的应收账款筹集了1亿美元。“我们一开始没有债务，”拉特利夫自豪地说，他拥有阿格科3%的股份。

由于新客户稀缺，拉特利夫将公司更名为AGCO，开始寻找收购机会。在1991年，AGCO以3610万美元收购了菲亚特的赫斯顿公司和联营产品的怀特拖拉机部门——同样是通过出售应收账款融资。然后，利用与ITT商业金融公司的2.75亿美元信用额度，AGCO去年购买了怀特-新理念和马西·弗格森农用设备的北美分销权。而购物狂欢还没有结束。尽管美国的小型拖拉机公司现在稀少，拉特利夫仍在关注其他农具制造商以及欧洲的小型制造商。

尽管最近取得了一些成功，公司面临着一些严峻的挑战。为了从他的经销商网络中获得更多利益，拉特利夫必须说服经销商销售更广泛的AGCO品牌。但这是一个棘手的过程。他必须确保他的经销商之间不会开始相互竞争。“如果在同一个地点有一个怀特经销商和一个马西经销商，只有一个可以拥有赫斯顿，”他说。

严酷的环境。然后是与任何收购策略相关的高昂成本。拉特利夫利用1992年4月通过首次公开募股筹集的6200万美元来偿还债务。但随着怀特-新理念的收购，AGCO的债务资本比率从40%跃升至70%。拉特利夫表示，他可能需要在1994年动用收益将其恢复到更舒适的50%。

此外，农用设备行业对小企业来说并不是太有吸引力。这个行业被约翰迪尔和J.I.凯斯所主导。而且它的周期性非常明显。这就是为什么拉特利夫避免购买过多固定资产的原因。AGCO仅拥有两家工厂，并与凯斯在另一家设施中有合资企业。大约75%的AGCO设备是由意大利制造商SLH和其他供应商根据合同生产的。

拉特利夫认为他的收购策略将使他的公司赚取丰厚的利润。如果是这样的话，AGCO可能会享有一段时间内作为一家快速增长公司的殊荣。