时代华纳的枪战？ - 彭博社

像成千上万的其他人一样，杰拉尔德·M·莱文在1月17日早晨被洛杉矶地震粗暴地惊醒。几个小时后，这位时代华纳公司的董事长从半岛酒店退房，乘坐私人飞机前往纽约。尽管他的华纳兄弟制片厂遭受了严重损坏，但莱文在东部有紧迫的业务：三天后，时代华纳的董事会将对莱文在香槟公司将其在这家媒体巨头的股份从10.4%提高到11.7%后制定的反收购计划进行投票。

莱文的批评者们抓住这个轶事作为证据，认为这位首席执行官更关心自己的职位而不是员工的福祉。如果这些评论不是来自香槟公司总裁埃德加·布朗夫曼的亲密顾问，可能会被视为好莱坞的常规恶意。布朗夫曼正在策划他公司对时代华纳的17亿美元投资。他对莱文在告诉他欢迎香槟投资后仅几周就通过了一项毒丸计划感到愤怒。“这显然代表了时代华纳态度的改变，”布朗夫曼说。结果是：他和莱文陷入了一场神经战。

巨大的代价。香槟会发起对时代华纳的收购吗？大多数观察者认为这种前景不太可能。首先，凭借其庞大的资产、140亿美元的收入（表格）和160亿美元的债务，该公司的成本可能超过200亿美元。其次，自1992年12月接替史蒂文·J·罗斯以来，莱文巩固了自己的权力，最显著的是用自己的任命者取代了时代华纳董事会上的几位罗斯忠臣。

尽管如此，公司内部人士和华尔街银行家认为，布朗夫曼一直在计划一种“渐进式收购”，通过这种方式，他将积累足够的股份以控制公司而无需支付溢价，就像劳伦斯·A·蒂施在1986年对CBS公司的做法一样。莱文拒绝评论，但其他时代华纳高管认为，毒丸计划无法阻止合法的求购者：“如果香槟想以溢价收购这家公司，”家庭影院主席迈克尔·J·富克斯说，“没有什么能阻挡他们的道路。”

现在，莱文和他的同事们正在为西格拉姆的下一步行动做好准备。布朗夫曼将在1月28日与他的顾问们在纽约会面，制定战略。他表示他正在继续审查权利计划，并不会做出任何仓促的决定。布朗夫曼没有要求董事会的席位，莱文也没有提供一个。但布朗夫曼显然感到不满。“他们为什么不向他们最大的股东提供一个席位？”一位顾问问道。

一个更大的问题是西格拉姆是否会采取行动罢免莱文。媒体高管们在传闻好莱坞超级代理人迈克尔·奥维茨将来会管理时代华纳的事情上津津乐道。奥维茨是布朗夫曼的好朋友，曾帮助西格拉姆进行时代华纳的投资。但布朗夫曼坚持表示他与莱文没有问题：“我们所做的只是对时代华纳管理层表示信心，”他说。

不过，让布朗夫曼和他的代理人感到不快的是莱文的风格。“如果史蒂夫·罗斯还活着，”一位顾问说，“他会像兄弟一样拥抱埃德加·布朗夫曼。”相反，他们表示，莱文在似乎接受布朗夫曼承诺西格拉姆只会购买15%的时代华纳股票后，突然推出了毒丸计划。现在，该计划将西格拉姆及任何其他投资者的股份上限设定为15%。时代华纳的高管们问，为什么莱文应该提前通知布朗夫曼毒丸计划，而西格拉姆却没有提前向时代华纳提供其购买股票的计划信息。

在某种程度上，莱文被纽约和好莱坞之间的文化冲突所困扰。除了奥维茨，布朗夫曼的关键顾问还有他的父亲，西格拉姆董事长埃德加·M·布朗夫曼，以及娱乐银行家赫伯特·A·艾伦·小。奥维茨和艾伦之间促成了几家大型制片厂的销售。艾伦正在为巴里·迪勒的派拉蒙通信公司收购提供建议，而布朗夫曼本人曾制作过电影。相比之下，莱文则在时代公司的纽约总部度过了他的职业生涯。

与罗斯不同，莱文并不热衷于追逐电影明星或像奥维茨这样的经纪人。时代华纳的高管表示他不需要这样：“这就是他需要特里和我的原因，”华纳兄弟主席罗伯特·A·达利说，指的是制片厂总裁特里·S·塞梅尔。“我认为我们的业绩说明了这是否是一个好的决定。”

热门电影。确实，华纳在1993年连续第三年夺得票房冠军，热门影片包括《逃亡者》。今年的片单看起来同样令人期待，有两部强劲的西部片，《怀亚特·厄普》和《马弗里克》。

热门电影并不是莱文唯一的武器。除了缩减董事会和更换成员，这位温和的首席执行官还得到了长期董事如亨利·卢斯三世的支持。卢斯表示莱文已经掌握了时代华纳的广泛业务：“他到处都是。”

当然，莱文已经说服华尔街相信时代华纳正在发展。尽管由于有线电视重新监管的影响，最近出现了一些退步，但自莱文接管以来，该公司的股票上涨了32%，达到了38 1/2。他还通过将优先股转换为更便宜的长期债务改善了时代华纳的资产负债表。莱文通过向美国西部公司出售其娱乐资产25%的股份筹集了25亿美元。布朗芬曼的顾问们嘲讽莱文应该从美国西部公司那里获取更多。但这家电话公司正在帮助时代华纳在奥兰多建立第一个完全互动的有线网络。该公司还正在启动第五个广播网络。

在负面方面，一些媒体高管表示莱文仍未完全解决HBO与华纳兄弟之间的潜在争端。尽管福克斯和达利坚持认为他们的关系有所改善，但外界仍然质疑莱文是否能像罗斯那样掌控他那些强势的部门负责人。

有线电视是另一个弱点。政府的价格监管正在侵蚀时代华纳的有线现金流。因此，亚历克斯·布朗公司（Alex. Brown & Sons Inc.）的分析师德鲁·马库斯（Drew Marcus）将他对时代华纳1994年的预测从8000万美元的盈利下调至1.12亿美元的亏损，销售额为149亿美元。作为时代华纳主要股东之一的资金经理马里奥·加贝利（Mario Gabelli）认为，有线利润的波动有助于解释为什么莱文（Levin）感到有必要现在控制西格拉姆（Seagram）。在股价低迷的情况下，西格拉姆可以以低价增加其股份。

如果时代华纳被收购，加贝利和其他股东更愿意进行全面的收购战，而不是像提施（Tisch）风格的缓慢围攻。但一位接近布朗夫曼（Bronfman）的高管不同意，即使是这样的渐进式收购也会伤害时代华纳的投资者：“在提施先生的管理下，CBS的股东表现得比时代公司的股东在他们的管理下要好得多。”

考虑到这些情绪，莱文可能觉得他别无选择，只能为他的公司设置障碍。目前尚不清楚时代华纳的毒丸计划是否会阻止布朗夫曼，如果他选择对其发起攻击的话。时代华纳确实得到了机构股东的支持，例如加州大型养老金基金CalPERS。莱文的计划与CalPERS对其他几家主要公司的建议仅有细微差别。但特拉华州衡平法院最近驳回了派拉蒙（Paramount）用来抵御迪勒（Diller）的QVC网络公司敌意收购要约的毒丸计划。

至于资金，西格拉姆还拥有杜邦公司（DuPont Co.）24.3%的股份，价值90亿美元。该公司表示与杜邦的关系一直友好。但熟悉杜邦的高管表示，布朗夫曼家族一直是积极的股东，要求根据其持股比例获得董事会席位。对于杰瑞·莱文（Jerry Levin）来说，决战可能比他预期的要早得多。