在冲击中不要被踩踏 - 彭博社

无论是一个饥饿的年轻股票经纪人，水冷却器旁的同事，还是鸡尾酒会上朋友，显然好心的人们将在来年敦促你做出一些可怕的投资选择。他们会用机会诱惑你参与某个咖啡股票的首次公开募股。或者可能是一个新的房地产投资信托，管理购物中心。怎么样，一个新的封闭式市政债券基金呢？

不如都不要考虑？明年成功投资的一个重要部分将来自于知道什么不该买。如果你容易被股票建议诱惑，最好在1994年断开你的电话线路，捂住你的耳朵。华尔街将继续推出新的股票，有些质量可疑，以满足显然无法满足的公众需求。随着牛市的继续，找到以合理价格出售的优质股票将变得越来越困难。“在经历了一段时间的牛市后，你必须更加小心，而不是在走出熊市时，”MetLife-State Street资本增值基金的经理Fred R. Kobrick说。

星空观察。无论你喜欢与否，仅仅通过关注那些目前不受欢迎的特定行业或领域，无法挑选出1994年的失败者。“在不同的时间，事情会被抛弃，然后变得便宜，”Evergreen总回报基金的投资组合经理Nola M. Falcone说， 这是一个股息收入基金。Falcone表示，考虑在年末重新审视你目前避开的公司，看看股票的估值是否有所改善，“即使是那些现在的市盈率很荒谬的公司。”

但是虽然没有严格的规则，但在评估明年的任何投资时，有一些一般原则你应该牢记。

首先，不要被今年的明星所迷惑。“我们会避免‘93年的热门股票，”位于佛罗里达州德尔雷海滩的投资管理公司Rayborn & Co.的董事长道格拉斯·K·雷博恩说。“也就是说，计算机和电话相关的股票已经大幅上涨，并且以高市盈率出售，充满了期望。”

科布里克警告说，电信“狂热”仍在继续，并表示可能需要几年时间，才能证明像高通和3DO这样的互动媒体公司（它们的市盈率分别为119和116）能够产生收益，证明它们的价格是合理的。他说，面对新技术，有时提前投资是明智的，但多媒体并不是新技术：它是旧技术的新包装。

玩鸡游戏。但是1993年最热门、最昂贵的明星是股票首次公开募股（IPO），现在可以认为它们太热而无法处理。“你会认为所有能够合理上市的公司都已经上市了，”T. Rowe Price新视野基金和新美国增长基金的经理约翰·H·拉波特说，但他说还有另一组新问题在门口等待。“有太多的公司实际上处于开发阶段，试图上市并且成功了。”

专业人士对价格的飙升嗤之以鼻，例如波士顿鸡肉公司在交易首日的经历，当时其股价从20美元上涨到48美元。它在12月13日的交易价格为37 3/4美元。“当你看到零收益的公司股价翻倍时，我感到担忧，”共同基金朝圣集团的董事长帕隆巴·温加滕说。

常青的法尔科内建议投资者避免任何倍数为30或40的新发行。Snapple、Starbucks和Gentex的市盈率都超过60。她说，经营销售昂贵眼镜的Sunglass Hut有良好的收益和良好的销售，“但如果你某个季度失误，你的股票就会崩盘。这是我绝对不想对我的投资者做的事情。”然而，如果你能早早参与交易，你可能会获得快速利润。

除了股票IPO之外，新REIT和封闭式基金的发行也在为过于热切的投资公众不断推出。它们都受到同样的主要缺点的困扰：它们由承销商推广，承销商从前期费用中获得丰厚利润，无论它们长期表现如何。

购物中心疯狂。大量房地产物业的交易价格远高于其基础物业的价值。投资者通常以丰厚的收益率购买它们，但分析师质疑一些管理者提供预期现金流的能力。投资者对新REIT的需求似乎正在减缓，因为公众对最近提供的可疑购物中心REIT避而远之。分析师建议避免Mark Centers Trust和Crown American Realty Trust。

从封闭式基金的首次发行中购买从来不被建议。这些投资工具的美妙之处在于，你通常可以以低于投资组合中证券价值的折扣购买股份。以净资产价值加上销售费用购买新基金几乎从来不值得。但是，当你可以以折扣购买类似的债券基金以获得更高的收益时，购买新发行的普通债券基金简直就是愚蠢。

但对于市场的大多数行业来说，判断你在1994年应该进还是出要困难得多。医疗保健是一个特别棘手的领域。你可能认为这些混合体在克林顿总统当选和医疗保健计划宣布时已经遭受了损失，但并不是所有分析师都同意。科布里克（Kobrick）警告说，更多的后果即将到来。“这是一个普通公众应该避免的领域，除非他们真的有方法挑选赢家，”他说。科布里克表示，应该远离医院供应和医疗设备公司，这些公司将面临销量削减和价格压力，例如美国外科（U.S. Surgical）和C.R. Bard。

与华尔街的许多观点相反，Gruntal & Co.的首席投资策略师约瑟夫·V·巴蒂帕利亚（Joseph V. Battipaglia）表示，某些个人电脑制造商，如戴尔（Dell）和齐纳（Zenith），应该避免：“他们基本上只是组装商，没有附加值，”他说。巴蒂帕利亚还建议投资者远离自然资源，包括化工和金属公司：“我们相信，任何工业需求都将被现金匮乏的生产商以任何价格清理库存所抵消。”

要真正判断一只股票是否是失败者，你必须查看公司的“内部情况”，科布里克说。这意味着要进行一些研究——或者信任你的经纪人。法尔科内（Falcone）寻找那些能够在经济下滑时提供缓冲的高当前收益股票。

然而，法尔科内表示，异常高的股息可能是公司弱势的迹象。如果公司的收益无法覆盖股息，它可能正处于缓慢增长期。“收益质量是一个大问题，”位于纽约的伍德福德资本管理公司（Woodford Capital Management Inc.）的总裁佩吉·伍德福德·福布斯（Peggy Woodford Forbes）说。“我们看到很多增长是由于重组和裁员造成的。现在我们必须看看这种精简和效率是否会带来回报。”

静止与运动。还要密切关注任何股票的近期价格波动。根据位于俄亥俄州哥伦布市的投资顾问公司剑桥金融集团的董事总经理巴克·纽瑟姆的说法，“动量"投资或选择价格上涨最快的股票并没有错，因为"运动中的物体倾向于保持运动”。但他说，这些股票往往上涨得快，跌得也快。如果一只股票经历了长时间的价格上涨，而动量开始停滞，最好还是去别处投资。你可能最终会投资于一只下跌动量的股票。新的一年可能会出现更多的抵押贷款支持证券衍生品和奇怪的新有限合伙企业。这里的规则是：避免你不理解的东西。如果你在1994年不打算对热门股票建议充耳不闻，就要做好功课，以确保你不会被击垮。