有限：长大了却无处可去？ - 彭博社

莱斯利·H·韦克斯纳，The Limited Inc.的创始人兼首席执行官，正面临天鹅绒和动物皮革的问题。

在纽约市麦迪逊大道的Limited商店，时尚的脚踝长度天鹅绒连衣裙、喇叭裤和紧身裤的架子上挂着，毫无触动地被中年女性在过道中游荡。购物者也不靠近那些昂贵的皮革和羊毛外套。相反，她们翻找着打折的假高领衫和超大号毛衣。尽管如此，销售依然缓慢。

在过去的两年里，韦克斯纳一直在向投资者承诺，他的两个最大部门，旗舰Limited Stores连锁店和Lerner New York，将会迎来转机。但这一切并没有发生。12月1日，The Limited宣布，开放一年或更长时间的商店的公司整体销售在11月下降了7%，1993年的收益将比1992年下降4%到12%。Limited Stores的销售尤其糟糕，下降了约25%。在Lerner New York，销售下降了约9%。与此同时，百货商店巨头J.C. Penney和Sears Merchandise Group却享受到了可观的增长（表格）。

Limited的投资者开始变得不耐烦。在The Limited宣布其业绩的第二天，股票下跌了3 1/4，降至18 1/8。“11月的数字让我感到震惊，下降幅度之大，”Burnham Securities Inc.的零售分析师珍妮特·曼甘诺说。“我整年都在下调我的收益预期。”

韦克斯纳的问题是什么？分析师和投资者认为，部分原因是他在经营一家成熟企业方面并不擅长——而The Limited现在几乎在全国每个一流购物中心都有店面。韦克斯纳可能也低估了他的竞争对手，特别是那些在1980年代挣扎的连锁店。“The Limited现在面临来自像Sears和Penney’s这样的商店的竞争，这些商店曾经在衰退，但现在凭借时尚和价值的结合正好迎合市场，”Society Corp.的高级投资官托马斯·布尤纳克说，该公司在9月份已出售了其持有的300万股Limited股票的一大部分。

如果公司的其他大型部门表现得更好，投资者会更高兴。但事实并非如此。在专门为大尺码女性提供服装的10亿美元Lane Bryant连锁店，同店销售额下降了约5%。最令人失望的是Express的惨淡业绩，这家16亿美元的连锁店直到最近还一直是The Limited的摇钱树。在11月，同店销售额下降了大约11%。Limited规模小得多的部门——Structure、Limited Too、Bath & Body Works和Abercrombie & Fitch——在11月都报告了强劲的增长，但这些部门的销售额占公司70亿美元销售额的比例不到25%。

批评者表示，Wexner在1980年代管理The Limited的惊人增长方面更为娴熟。Waddell & Reed Inc.的分析师Dan Becker表示：“Wexner一直有能力将小企业从初创阶段发展到50家商店，再到几百家商店。但这些大型部门的盈利能力最终会下降，因为他们最好的商品创意会被模仿。”Wexner承认他最喜欢建立新业务，尽管他拒绝接受本篇文章的采访。

时尚失败。The Limited的另一个大问题并不一定是Wexner的错。简单来说，最近在第七大道的时装秀上展示的服装在现实世界中并不受欢迎。“那些长款设计是个灾难，透明的窥视效果真的让人反感，”纽约服装顾问Alan Millstein说。“这对像Limited和Express这样的商店造成了伤害，因为它们试图走在时尚的前沿。”

但是时尚的失败是短暂的。投资者更关心的是韦克斯纳仍然没有阐明他扭转四个最大部门的计划。沃德尔和里德的贝克希望The Limited最终能剥离对小型连锁店的兴趣。韦克斯纳不愿透露他的计划。但在五月，他表达了他的沮丧：“我在会议上不断自责。环境并不好，但我们仍然没有做到应该做的那样。”七个月后，The Limited的表现更糟。