圣诞节对欧洲出口商来说来得有点早 - 彭博社

在他于十月接任德国联邦银行行长之前，汉斯·蒂特迈尔总统发誓不会被呼吁更快降息的金融市场所束缚。但现在看来，蒂特迈尔正给予市场它所想要的。德国联邦银行在12月2日将货币市场利率下调四分之一个百分点，可能为未来几个月更大幅度的降息铺平了道路。更便宜的德国资金将让法国、西班牙、荷兰、比利时和丹麦等受困的盟友感到振奋，这些国家在德国联邦银行的举动后迅速降低了自己的利率。

但最大的影响可能在于美元。欧洲利率的下降将对美元施加上行压力。这对欧洲面临压力的出口商来说是个好消息。“上涨的美元总是好事，”比利时巴尔科集团的首席财务官安东·范·贝特根说，该公司是一家大型投影仪制造商。巴尔科计划在美国降低价格，美国市场占其销售的25%，以击败美国、加拿大和日本的竞争对手。

尽管在12月初经历了一轮获利了结，但越来越多的经济学家和交易员认为，美元明年有望上涨12%，至少达到1.8马克（图表）。美林证券的欧洲策略师迈克尔·杨表示，“越来越多的人在谈论”美元可能上涨到2马克，因为德国联邦银行正在加大货币供应。

沃尔沃的转机。美元已经从1992年9月的战后低点1.48马克上涨到现在的约1.7马克——这一数字被广泛视为美元的新底线。随着德国联邦银行明年可能再降低200个基点的利率，进一步的涨幅在即。戴姆勒·奔驰董事长埃德扎德·罗伊特预计，德国汽车制造商在美国的利润率将扩大。同样，法国圣戈班的首席财务官让-弗朗索瓦·费利宗表示，随着美元的上涨，他已经在重新夺回市场份额，因为这给美国的纸制品出口商带来了压力。

欧洲出口商的收益在距离马克区不远的地方更加明显。意大利家电制造商Candy Elettrodomestici利用疲软的里拉在欧洲共同体内提升了17%的销售额，并在欧洲以外的地区提升了惊人的35%。还有沃尔沃。瑞典汽车制造商在去年克朗对美元贬值38%的背景下，预计今年将在美国销售70,000辆汽车，较1992年的67,900辆有所增加，并在五年内首次超越德国大众。

然而，像微软公司这样的美国公司并不高兴。残酷的全球竞争意味着它无法提高价格以弥补美元走强。美国软件巨头估计，美元升值使其在截至9月30日的第一财季收入减少了约5%，即4000万美元。

尽管如此，没有人期望会回到往昔超级美元的时代。实际上，疲弱的美国储蓄率和预计在1994年飙升至2000亿美元的贸易赤字可能最终限制美元的上涨。例如，梅里尔的杨担心，美元可能在明年第三季度早些时候再次跌回当前水平以下。

这将给美国跨国公司带来一些缓解。但这也将使面临压力的海外制造商在没有美元主导的出口推动下，艰难度过乏力的复苏。而且，顺便提一下，他们还在向那些强硬的中央银行家请求更宽松的货币政策，以使他们的货币再次贬值。