消费者正在蓬勃发展，工厂也在运转 - 彭博社

根据所有早期信号，消费者正在为美国经济带来节日的光彩。他们的情绪更好，对未来的担忧减少，并且在大大小小的商品上自由消费。

没有人比美国制造商更高兴了。1993年，工厂部门大部分时间处于低迷状态，受到国防削减、出口疲软和订单普遍下滑的影响。现在，多亏了消费者，制造商们展望着更好的时光，这种情况至少会持续到1994年。

并不是说消费者突然醒悟，及时扮演圣诞老人。第二季度，消费者支出年增长率为3.4%，第三季度为4.4%，他们有望在本季度保持这一速度。这将是五年来最佳的三个季度表现。

这并不是挥霍无度的消费。排除因洪水和干旱导致的农场收入，消费者支出与收入同步增长，反映出更好的就业增长。别忘了低利率、再融资带来的额外现金以及温和的通货膨胀——包括欧佩克提供的更便宜的燃料。综合来看，消费增长不仅看起来健康，而且可持续。

制造商们正在收获好处。最近几个月，新订单的流入从涓涓细流变成了奔涌而出。10月份，耐用消费品（如汽车、家具和机械）的工厂订单增长了2%，这是连续第三次增长，达到了历史新高。

强劲的需求使得工厂的库存减少，尤其是汽车和卡车制造商。库存减少表明，随着生产商重建库存，明年初的产出将更强劲。而且，由于工厂的工作周已经历史性地较长，可能还会有更多的招聘。

根据全国采购管理协会，制造业的热情在11月份持续。NAPM的工业活动综合指数从10月份的53.8%上升至55.7%，这得益于新订单连续第二个月的强劲增长（图表）。除了1月份，订单指数是六年来的最高水平。此外，采购者表示，生产也是自1月份以来的最高水平，他们的就业指数连续第三个月上升。

由于消费者前景的改善以及企业对设备的持续资本支出，工厂部门的短期前景是多年来最好的。当然，制造商将继续承受军事削减、外国需求疲软以及不断上升的进口潮的压力。

第三季度，外国商品的流入没有减弱的迹象。商务部报告称，进口以6.1%的年增长率上升，而不是最初报告的1.9%的速度。这一上升是第三季度实际国内生产总值从2.8%的增长略微下调至2.7%的主要原因。

然而，工厂正在引领第四季度产出的加速，这似乎使实际GDP增长超过4%。制造商正乘着住房和汽车同时回暖的浪潮迎接新年。这两个行业，像其他行业一样，仍对美国市场和生产者产生广泛的间接影响。

10月份，国内制造的汽车和轻型卡车的销量大幅上升，年销售率从9月份的1120万辆上升至1250万辆，汽车买家上个月仍然积极出手。在11月中旬，汽车和轻型卡车的年销售率为1250万辆，而本月初的销售率为1240万辆。

这种健康的步伐已经将库存减少到底线，以至于底特律可能不得不增加其1994年第一季度已经庞大的生产计划。汽车生产对第四季度的工业生产和经济增长贡献显著。汽车制造商的产出计划已经暗示下个季度将再次增加，尽管幅度较小，主要由轻型卡车的创纪录生产水平推动，而轻型卡车现在占国内汽车产出的46%。

制造商也从住房反弹中受益。低抵押贷款利率推动了10月份现有单户住宅销售增长3.6%，这是过去七个月中的第六次增长，全国房地产经纪人协会报告称。销售年率达到408万，是14年来的最高水平（图表）。

强劲的住房需求正在引发一波新建工程，这为本季度的经济增长提供了巨大的推动力。10月份建筑支出增长了2.5%，政府将9月份的增长从0.8%修正为1.5%。10月份的增幅是一年半以来的最大。此次增长为第四季度的支出奠定了高基调，确保对实际GDP的增长做出可观贡献。

正如往常一样，住房反弹正在推动对广泛消费品的需求，尤其是大宗家居商品。事实上，假日销售的形势显示，零售商可能会看到1993年的增长与1992年年末的强劲表现相匹配。

约翰逊红皮书报告显示，国家的百货商店和折扣店的销售在11月份较10月份季节性调整后增长了0.7%。这使得上个月的销售额比1992年11月的收入高出近9%。此外，商店在感恩节后的几天内也表示生意兴隆。

消费者可能意识到现实并没有他们想象的那么糟糕。在春季和夏季发布了悲观的读数后，消费者信心在11月激增（图表）。会议委员会的指数上涨了11点，达到了71.2，得益于消费者对当前状况的更好评估和对未来的更光明期望。

这一增长是调查25年历史上最大的增长之一。而且与近年来其他的跳升不同，这一次与一次性事件无关，例如总统选举或海湾战争胜利。消费者可能只是终于感受到复苏。

特别是，家庭表示上个月的当前状况虽然仍然不佳，但 nevertheless 是近三年来最好的。此外，该信心成分在五年内获得了最大的月度增长。

一个关键的调查回应是家庭对就业形势的看法。报告称工作“丰富”的人比例上升，而认为工作“难以获得”的人比例降至三年来的最低点。这是就业市场改善的好兆头，这也是消费者越来越愿意花大钱购买汽车和房屋的主要原因，而他们之前对此持谨慎态度。

根据今年早些时候进行的一项调查，显示三分之一的消费者因对经济的不确定性而推迟了重大购买，会议委员会经济学家法比安·林登认为，信心的进一步提升将释放出更多的被压抑的需求。

消费者也应该从OPEC未能削减石油产量中受益。经验法则是，如果油价每桶下降1美元，并持续一年，将使消费者价格通胀的年增长率降低0.2到0.3个百分点。自十月以来，原油价格已下降超过每桶3美元。

目前，取暖油和无铅汽油的1月合约价格在期货市场上已跌至五年低点（图表）。这一下降超过了10月1日生效的联邦汽油税每加仑增加4.3美元的影响。

一般来说，更多的购买力只是支撑消费者支出短期前景的积极基本面之一。这就是为什么即使在所有新年派对结束后，制造商也可能保持良好的情绪。