尽管有丑陋的谣言，通货膨胀已经降到谷底…… - 彭博社

金融市场似乎认为美联储将很快收紧政策，以防止通货膨胀加速。但美林证券的经济学家对此持怀疑态度。“美联储的价格稳定目标在批发层面上已经实现，并在零售层面上越来越接近，”美林的布鲁斯·斯坦伯格说。

关键价格指标证实了这一说法。在批发层面上，十月份的下降使生产者价格指数（PPI）回落到大约一年前的水平。同样，尽管十月份有所上升，消费者价格指数（CPI）仅比一年前高出2.8%，而核心CPI（不包括食品和能源项目）则记录了二十多年来最小的12个月增幅。

这一趋势在消费品中最为明显，过去一年批发价格下降了近1%，而零售价格仅微增1.6%（见图表）。与此同时，几年前超过6%的消费者服务通胀已急剧下降至4%以下。

当然，最大的问题是，如果经济进一步复苏，这一最新的通胀放缓是否能够持续。斯坦伯格认为可以。他指出，“基本的通胀基本面仍然温和。”例如，过去一年小时工资仅上涨3.2%，而在复苏期间，生产率以健康的2.3%的年率增长——“这种组合正在抑制成本压力。”

此外，自1990年上一次扩张结束以来，劳动力增长了410万，而就业仅增加了70万。“以当前的就业增长速度，”斯坦伯格说，“可能需要长达六年的时间才能消化过剩。”

美林证券预计明年的增长为3%，这一增速与疲软的通货膨胀相一致。但即使活动加速，它表示，强劲的资本支出和企业重组所带来的生产率提升表明，价格压力在至少一年或两年内仍将保持温和。