首尔激增 - 彭博社

在11月9日首尔股市收盘时，57岁的家庭主妇宋恩熙带着灿烂的笑容走出位于金融区的经纪人办公室。她说：“市场似乎走在正确的轨道上。”宋恩熙刚刚重返市场，试图收回她在1989年至1992年间损失的20万美元。宋有很多理由微笑：韩国综合股指徘徊在780.20附近，这是过去三年的高点。

这种转变是显著的。大部分涨幅发生在1992年8月，当时投资者情绪最低迷。韩国以出口为导向的经济正在放缓，而政府和商界领袖则忙于即将到来的总统选举。严格的监管仍然限制了韩国公司筹集资金的能力，进一步抑制了投资者的情绪。

但现在，东洙证券公司的分析师金永俊表示：“我们可能已经看到了隧道尽头的光。”金泳三的新政府暂停了对官僚腐败的打击，以实施长期延迟的经济改革。在11月初，金泳三几乎取消了对技术进口、海外投资和韩国公司海外证券发行的所有限制。政府还放松了利率管制，让市场决定资金成本。

前景一片光明。现在，大家都在押注韩国的财阀将迅速在海外筹集低成本资金，以注入汽车、半导体和机械行业。金总统希望财阀的投资激增能将1994年的经济增长提升至6%以上，而1993年的预期增长约为4%。随着市场预期这一增长，三星电子和现代汽车等大型出口公司的股价稳步攀升。即使最近关于北韩入侵的猜测也未能抑制这种乐观情绪。

韩国人并不是唯一感到快乐的人。以美国公司为首的外国投资者已经将韩国股票视为他们对亚洲股票整体迷恋的一部分。摩根士丹利公司特别向美国机构投资者宣扬他们的未来在亚洲。该公司的声明帮助推动了香港、印度尼西亚、马来西亚和泰国市场在十月份达到新高。

现在，贾德林·弗莱明控股有限公司的高级分析师斯蒂芬·马尔文表示，美国投资者的看法是，韩国和台湾市场是下一个上涨的目标。今年，外国人在韩国证券交易所直接投资的41亿美元中，美国人占14亿美元，是去年投入金额的10倍以上。汉信证券公司的董事苏汉奉表示，美国养老金基金是最活跃的投资者之一，该公司正在为美国投资者设立一个新的封闭式基金，预计在1994年初推出。与此同时，自1984年以来在纽约证券交易所交易的韩国基金，自去年八月的低点以来上涨了约83%。

更高的上限？进一步放宽政府对外国投资者投资额度的限制可能会进一步帮助韩国市场。韩国去年才批准直接外国投资股票，仍将外国持股上限保持在制造业股票的15%和金融股票的10%。苏预计监管机构将在接下来的几个月内将上限上调至25%。

因此，他预计1994年将有额外的80亿美元流入海外。

但可能伤害韩国市场的是国内外投资者的淘金心态，这可能会将股价推高到天价，并为崩盘铺平道路。确实，股票市场似乎仍然有增长的空间，总体交易约为16倍的收益。而整体市场仍然比1989年的峰值低约25%，当时韩国股票，像日本股票一样，明显被高估。

但放松管制意味着外国人不仅可以自由进入，还可以在出现麻烦的第一迹象时迅速退出。而像宋女士这样的韩国个人投资者，在上一个熊市中遭受了严重损失，这次可能更愿意迅速止损。这些都是风险。但目前，韩国内外的投资者都专注于回报。