富达引人注目的业绩背后是什么 - 彭博社

如果一家共同基金公司运营足够多的基金，平均法则几乎可以决定在任何时候，其中一些基金将会交出惊人的业绩，而其他基金则会表现不佳。这样，公司总是有一些热门基金可以推广。多年来，没有人像富达投资（Fidelity Investments）那样成功地运用这一策略，该公司拥有2470亿美元的资产和210只基金，是全国最大的基金管理公司。

但今年，富达的股票基金正在打破平均法则。富达的增长基金组，包括306亿美元的旗舰基金麦哲伦基金（Magellan Fund），正处于一个显著的热潮。这21只基金占富达总股票资产的60%。其中只有一只基金未能超越标准普尔500指数和增长基金平均水平（表格）。截至11月8日，这21只基金的平均总回报（增值加上股息和资本利得的再投资）达到了惊人的17.7%。

而且，不仅仅是股票基金组在发光发热。所有保守的增长和收入基金——包括数十亿美元的普理坦基金（Puritan）、增长与收入基金、股息收入基金和均衡基金——也都至少上涨了15%。晨星共同基金（Morningstar Mutual Funds）编辑约翰·雷肯塔勒（John Rekenthaler）表示：“无论你如何分析这些数字，富达的表现都非常出色。”

也许表现最为出色的是麦哲伦基金，这是一只最大的股票基金，其表现超过标准普尔500指数近16个百分点。上一次麦哲伦基金如此领先市场是在1983年，当时前投资组合经理彼得·林奇（Peter Lynch）管理的资金仅为16亿美元。杰弗里·维尼克（Jeffrey Vinik）在1992年中接管了林奇的继任者莫里斯·J·史密斯（Morris J. Smith）管理的基金，今年的总回报为23.5%，主要得益于在科技、天然气、周期性和外国股票上的重仓投资。现在他的主要持股包括科技领域的摩托罗拉、德州仪器和英特尔，天然气领域的伯灵顿资源，以及瑞典电信设备制造商L.M.爱立信。超过三分之一的基金投资于科技和能源股票——如果近期科技股的回调变成大规模抛售，可能会影响他的业绩。维尼克表示：“我可能明天会改变主意，但我认为这些领域在1990年代将会有强劲的增长。”

今年的数字对维尼克来说尤其甜美，他在工作初期落后于市场。这也为他赢得了竞争对手的赞誉。竞争对手、价值90亿美元的詹纳斯基金的投资组合经理詹姆斯·P·克雷格开玩笑说：“他让我非常恼火。”他补充道：“很少有人真正理解他做得有多好。”

街头影响力。维尼克有着逆向思维的特质，他通过一些大胆且有争议的举措建立了自己的业绩。1992年，他在大众对消费股失去信心之前就提前退出了消费股。今年年初，他和许多美国投资者一样，转向外国股票以提升业绩，在高峰时，基金中有20%的资产在海外。但现在，随着人们继续涌向海外，维尼克已将他的外国投资减半。

其他许多在富达增长组中获利丰厚的基金主要来自科技、能源和外国股票，但他们并没有模仿马吉兰的举措。13亿美元的资本增值基金比马吉兰高出3.7个百分点，近一半的投资组合在海外，五大持股中有三只为非美国股票（见表）。由乔治·范德海登管理的命运I和命运II基金约有22%的资产投资于金融股票，如房利美和花旗集团——彼得·林奇曾经的宠儿。新千年基金上涨21.6%，年初时29%的资产投资于科技，但已将这一比例削减至18%。经理尼尔·米勒目前的顶级股票包括办公家具制造商赫尔曼·米勒和赌场运营商普罗穆斯。

这些基金的共同点是来自富达的规模和独特企业文化所带来的强大优势，这种文化鼓励合作，同时也允许基金经理成为“明星”。“我们认为我们有信息优势，”富达股票基金总监威廉·海斯说。这是因为富达作为最大的基金公司和最大的机构投资者之一，几乎可以接触到每家上市公司的高层管理人员。富达在华尔街的影响力也确保其基金经理能优先获得热门首次公开募股的机会，并在有影响力的分析师改变推荐时，第一时间接到电话。此外，还有308名经理和分析师的团队——自然是业内最大的。

在林奇和富达董事长爱德华·C·约翰逊三世建立的这个不寻常的系统中，富达招聘聪明、积极的大学毕业生，他们通常对股票了解不多。例如，凯瑟琳·柯林斯三年前直接从韦尔斯利学院毕业，主修日本研究。“我来到这里时对会计一无所知，但他们很快就让你上手，”她说。在与两位经验丰富的经理工作了两年后，柯林斯被任命为精选建筑与住房投资组合的负责人，这是富达的一个行业基金。这些基金由于投资于一个行业或市场部门，可能会波动，但有抱负的经理们将其视为优秀的培训场所。成功的行业基金经理会转而管理更大、更分散的基金。迈克尔·戈登管理的蓝筹成长基金，在1990年代初期时，他在精选生物技术投资组合上积累了经验，那时该基金——以及整个行业——正处于火热阶段。

新兴人才。富达高管们并不将积极的年轻投资组合经理相互对立，而是鼓励他们团队合作。年度奖金取决于他们的基金与非富达竞争对手的表现如何，他们成功说服其他富达经理投资于他们的股票选择的程度，以及类似富达基金作为一个整体的相对表现。富达的经理们通常每隔几年就会更换基金，随着新基金的定期开放，新兴人才有很多机会展示自己的能力。“合作是关键，”接替林奇成为富达成长基金“组长”的范德海登说。

尽管如此，富达系统已经实施多年，而增长基金并没有取得这样的成功。那么，原因是什么呢？范德海登怀疑，今年股市的表现正好符合该集团的优势。1993年市场上最佳表现者的定义是积极的盈利惊喜。由于富达庞大的研究团队几乎覆盖了每一家上市公司，因此它能够在华尔街之前发现那些盈利正在改善的最不显眼的公司。

尽管富达今年表现良好，投资组合经理们一直在试图降低投资者的期望。“我敢打赌我的职业生涯，这种情况不会重演，”维尼克说。尽管如此，大量投资者仍在押注维尼克完全错了。