部分股票，部分债券：具有收益吸引力的混合投资 - 彭博社

你渴望更高的收入，但没有勇气参与股市。那些3%的定期存款利率并没有提供太多的滋养，而债券收益也不值得炫耀。个人可能会在可转换优先股中找到一种令人垂涎的替代品，这是一种兼具股票和债券特征的混合证券。

可转换优先股可以随时以固定数量的普通股进行交换。其吸引力在于：优先股提供比普通股更高的收益和更好的信用评级，而可转换特性则提供了在基础普通股升值时获利的机会。根据Kidder Peabody的数据，在1993年前三个季度，新发行的可转换优先股的总回报率超过了其基础普通股，分别为16.02%和12.76%。

长期投资。可转换优先股通常比普通股风险更低，尽管当股票上涨时，它们的回报会比你最初购买普通股时少。“典型的可转换优先股会给你普通股66%到75%的上涨收益，但在下跌时只会给你33%到35%的损失，”Kidder Peabody的可转换证券分析师Richard Ng-Yow说。

他看好福特汽车的可转换优先股，其股息收益率为4%，而福特普通股为2.6%。考虑到你为可转换股支付的溢价仅比普通股价值高出4%，这个收益率尤其具有吸引力。最近普通股的交易价格为611 2，而可转换优先股为104，每股可转换优先股可以兑换1.63股普通股。

Ng-Yow 推荐具有盈亏平衡点的可转换债券——即可转换债券当前收益优势收回溢价所需的时间——为三到四年。由于发行公司可以在普通股升值后赎回可转换债券，想要在长期内享受更高收益的投资者应寻求三年或更长的赎回保护条款。福特的可转换债券在1997年12月7日之前不能被赎回；达美航空的可转换债券在1995年6月24日之前不能被赎回，且只有在普通股（目前为60）达到821 8时才能赎回。

混合型投资确实存在风险。可转换优先股有时是在股票价格下跌时为筹集资金而发行的，尼古拉斯-阿普莱盖特资本管理公司的投资组合经理约翰·怀利表示。因此，投资者需要像对待任何股票一样仔细审查公司的基本面。此外，大多数优先股股息是固定的。普通股股息的上升可能会削弱您的投资价值，因为您为一个不再存在的收益优势支付了费用。