丑闻之后，大规模抛售 - 彭博社

在过去几个月中，意大利因其对腐败的全面打击而爆发了无尽的丑闻、自杀和逮捕。然而，在所有动荡中，一小群技术官僚仍在罗马市中心19世纪财政部大楼的宽敞办公室中辛勤工作。即使在炎热的八月周末，由46岁的经济学家和顶级财政官员马里奥·德拉吉领导的团队仍在继续推进其私有化欧洲最受国家控制的经济的大部分计划。

现在，回报可能即将到来。11月19日，一项计划将在12月初开始出售约15亿美元的意大利信贷银行（Credito Italiano）股份，这是一家领先的国有银行。通过这次出售，意大利终于加入了私有化的潮流，这一潮流已经改变了欧洲其他许多国家。在德拉吉的计划下，价值约600亿美元的银行和公司将被出售，包括意大利的一些最大企业（表格）。“十年、二十年后，这将被视为意大利经济的真正转折点，”大型国有控股公司IRI的首席执行官罗马诺·普罗迪说。

不安的平衡。这就是普罗迪、德拉吉和意大利建制派中的少数几个人——包括身处困境的总理卡洛·阿泽利奥·钱皮——所寄予的希望。由于政治世界几乎完全混乱，他们现在有很好的机会重塑意大利商业的结构。“腐败丑闻已经扼杀了可能阻止私有化的游说团体，”德拉吉的关键助手弗朗切斯科·贾瓦齐说。

这项为期2年半的广泛计划，部分由摩根大通和高盛等金融巨头设计。在意大利信贷银行之后，意大利金融服务集团（Istituto Mobiliare Italiana）将在2月份在米兰和纽约上市，资产达到410亿美元。明年4月，将出售享有盛誉的国有银行米兰商业银行（Banca Commerciale Italiana，COMIT）。

不仅仅是银行。意大利现在正在重组其175亿美元的国有电信企业，以便明年上市。甚至连ENI，这个庞大的国有能源和化工帝国，也将被拆分。管理层正在准备剥离该集团300亿美元销售额的石油和天然气业务，包括AGIP。新公司估值190亿美元，将成为全球最大的单一私有化之一。

如果意大利坚持这一计划，它将扫除该国旧有的商业方式。几十年来，意大利经济舞台上一直由两大力量在不安的平衡中共存。在私营部门，少数强大的、以家族为主导的北意大利工业集团，如汽车巨头菲亚特和轮胎制造商倍耐力，主导着局面并控制着米兰证券交易所。在他们旁边，一个庞大的政府部门管理着10家最大意大利银行中的9家以及大量工业。仅仅两个国有集团——IRI和ENI——去年就创造了780亿美元的销售额，约占意大利国内生产总值的8%。

即使在德拉吉及其团队开始工作之前，这一系统也已走向终结。面对残酷的竞争，菲亚特和其他大型家族集团被迫采用现代欧洲商业实践——这意味着家族影响力的下降。例如，为了在去年九月筹集32亿美元现金，阿涅利家族给予德国德意志银行和法国阿尔卡特阿尔斯通等非意大利股东对陷入困境的菲亚特的战略几乎否决权。意大利国有公司的情况甚至更糟。去年，第三大国有控股公司EFIM在170亿美元债务的重压下破产。IRI的总债务为450亿美元，创下了欧洲乃至世界纪录。

意大利传统经济权力平衡的结束并不是没有斗争。在过去两个月中，意大利北部的大型私营企业对政府确保股份广泛分配的计划发起了激烈的攻击。相反，他们希望看到预先安排的法式核心股权，这仍将控制管理。“如果我有一个女儿，”菲亚特董事总经理切萨雷·罗米蒂反思道，“我希望有机会影响她未来丈夫的选择，而不是让她在街道上碰运气。”

到目前为止，德拉吉和普罗迪都在坚持。十月底，强大的米兰商业银行美迪奥银行领导了一项努力，试图组建一个新的股东集团以控制即将于明年私有化的与IRI相关的银行COMIT。然而，在总理的支持下，普罗迪阻止了这一提案，该提案将把该银行置于美迪奥银行的影响之下。

尽管面临这种反对以及意大利表面上的混乱，德拉吉的团队希望其对股份销售的精心规划将确保成功。德拉吉完全打破了过去的金融惯例，选择了国外顾问。通过聘请N.M.罗斯柴尔德公司和摩根大通等蓝筹公司，并将意大利公司如美迪奥银行保持在相对次要的角色，意大利正在向外界表明其对私有化的严肃态度，财政部官员表示。

赢得小型意大利投资者的支持对意大利的私有化实验的成功也至关重要。毕竟，意大利的1800万家庭是世界上最节俭的储蓄者之一。到目前为止，几乎所有的现金都投入了政府债券，主要是高收益的国库券，称为BOT。财政部正在试图制造这些公共发行的稀缺性，以鼓励投资者寻找其他投资。如果意大利人将一小部分储蓄转向购买股票，私有化就可以被吸收，德拉吉的一位助手表示。

更光明的未来？一些意大利人将会犹豫不决。64岁的退休银行经理路易吉·卡鲁索将他的全部积蓄投入了政府债券，他表示他不会碰私有化公司的股票。“我绝对不会想这样做，”他说。但他的女儿阿莱桑德拉，31岁，感到很诱惑。如果意大利信贷的报价看起来有趣，她说，“我会买股票。”政府官员承认，前几次发行必须定价具有吸引力才能成功。“法国人在出售BNP时不得不大幅折扣，”普罗迪评论道，指的是对法国第二大银行进行的55亿美元的私有化。

支持这一重大努力以重组意大利经济的人士认为，私有化最终将引领意大利走向更光明的未来。“意大利将拥有比欧洲大陆其他地方更接近自由市场的机构，”45岁的经济学家弗朗哥·贝尔纳贝说，他于1992年8月接管了意大利国家石油公司（ENI）的权力。他指出，德国和法国的市场往往是高度管制和严格控制的。“到头来，我们将拥有一个类似美国和英国的系统，”贝尔纳贝说。

这是一个雄心勃勃的预测。但如果12月意大利信贷的抛售表明意大利人对私有化公司的股票有兴趣，那么意大利将在这方面迈出重要甚至历史性的一步。