美联储可能关门关得太快了 - 彭博社

当菲利普·戈特利布去年十月以每股约2.50美元的价格购买了7500股德克萨斯州第一城市银行公司的优先股时，他认为自己是在投资一个相当典型的扭转局面。毕竟，休斯顿银行的债券持有人刚刚同意了一项看起来很有前景的资本重组计划。但戈特利布，作为一个名为劳伦斯基金的小型有限合伙企业的负责人，得到了一个愉快的惊喜：尽管该银行在12月底被监管机构关闭，优先股跌至每股1美元，但该股票自那时以来飙升至38.50美元。戈特利布在两周前出售了三分之一的股份时实现了近88,000美元的利润，而他目前的未实现收益约为177,000美元——这一切仅仅是19,243美元的投资。

更重要的是，几位交易员和分析师认为，在年底之前，股票的价格甚至可能更高。原因是：第一城市正在起诉联邦存款保险公司及其其他监管机构。银行指控监管机构在特许经营仍然具有实际价值时关闭了第一城市的银行单位——而且是在第一城市即将向其股东提交资本重组计划之前不久。第一城市的总裁兼首席运营官罗伯特·W·布朗表示，如果他的公司被允许继续经营，价值将达到10亿美元，第一城市正在起诉以索回该金额的损害赔偿，以及20亿美元的惩罚性赔偿。

第一城市在诉讼中获得其要求的所有赔偿的可能性极小。但在第一城市提起诉讼后的两周，即10月8日，该银行与政府宣布将在接下来的60天内进行谈判。一些投资者认为，联邦存款保险公司和第一城市如此迅速地进入和解谈判，意味着该机构可能会同意一笔丰厚的和解，而不是在第一城市的本州进行陪审团审判，他们认为在12月初达成协议是可能的。联邦存款保险公司的解决方案主任哈里森·杨表示，他无法对该机构与第一城市的讨论发表评论。

一个大和解可能意味着银行的债券持有人、优先股东，甚至普通股东都将获得更多收益。在早期的资本重组之后，第一城市发现自己比大多数银行的债务少得多，因此任何和解都将相对容易地覆盖其债券义务。这对股权投资者来说是个好消息：例如，戈特利布拥有的优先股面值为50美元，累计股息为每股15美元。交易接近其面值100美元的高级优先股，累计股息接近每股40美元。

第一城市多年来一直面临困难，1988年通过9.7亿美元的联邦援助和少量私人投资进行了资本重组。然而，到1992年，第一城市再次陷入困境。州和联邦银行监管机构介入，并在十月最后一个星期五关闭了第一城市的银行单位，认为早期行动将阻止损失扩大和政府的解决成本膨胀。当时，联邦存款保险公司（FDIC）董事会估计，关闭将使政府损失5亿美元。

触发过快？然而，不到六个月后，政府修正了其估计。在收到化学银行等对第一城市资产的投标后，FDIC宣布政府将净赚6000万美元。“我对我们获得的交易感到震惊，”FDIC的杨说。“通过单独提供[第一城市]银行，我们得到了更好的溢价。”第一城市声称，盈余远高于6000万美元——根据第一城市的布朗，实际上更像是4亿到5亿美元。“看起来FDIC和其他监管机构在判断上犯了重大错误，”哈里斯证券公司的分析师威廉·L·埃德尔曼说。他认为FDIC可能会以近4亿美元达成和解，这将足以覆盖第一城市优先股的全部价值。

任何接近该金额的支付都可能让FDIC感到非常尴尬。这可能暗示银行监管者过于急躁。

投资者仍然可能面临许多问题。FDIC可能拒绝进行大额和解支付，这是一方面。第一城市的价值估计也可能过高。但在关注第一城市传奇的群众中，乐观者预测FDIC最终将面临的是非常红的脸，而不是赤字。