派拉蒙：我听到110亿美元了吗？ - 彭博社

这无疑是企业协同作用的精彩展示。10月25日，维亚康姆位于曼哈顿总部的一个改造过的自助餐厅充满了维亚康姆对派拉蒙通信公司新提出的100亿美元收购提案的实物证明。《星际迷航》的人偶与《瑞恩与斯蒂姆皮》的夹克混在一起。一个八分钟的视频宣传了维亚康姆的MTV网络和派拉蒙的纽约尼克斯篮球队，伴随着一首特别创作的摇滚歌曲的轻快旋律：“你难道不知道这种冲动吗？合并，合并，合并。”

不，这并不是一首特别好的歌曲。而且，这种言辞也越来越乏味。维亚康姆董事长萨姆纳·M·雷德斯通比平时更加兴奋地告诉记者：“这次合并不是关于二加二等于四，而是六、八或十。”但经过两个月关于战略契合和股东价值的讨论后，显然争夺派拉蒙的战斗与这两者关系不大：“最终，这通常是关于金钱——谁出价最高以及出价的时机，”投资银行家赫伯特·A·艾伦说，他正在为QVC董事长巴里·迪勒提供建议。

值多少钱？的确，QVC和维亚康姆在几天内提出了新的出价，显著提高了现金赌注：两者都愿意以大约80美元现金每股收购51%的派拉蒙股票，其余部分以股票交换。虽然艾伦不会透露迪勒的下一步行动，但参与竞标的其他消息来源表示，QVC很快会提高其出价。

派拉蒙值多少钱？迪勒和雷德斯通之间出现的个人 feud 可能掩盖了硬数据。但80美元每股的出价大约是派拉蒙现金流的21倍，S.G.沃伯格公司的副总裁莉斯贝斯·R·巴伦表示——这远远高于松下电器在1990年为MCA支付的现金流的16倍。随着500频道世界的吸引力提升了派拉蒙的资产基础，巴伦认为该公司可能会达到现金流的23倍——这使得派拉蒙的价格标签接近每股90美元，或大约110亿美元。一些华尔街分析师推测，该公司的价值可能高达每股100美元。

派拉蒙最大的股东显然在期待又一轮竞标。在与红石和迪勒阵营交谈后，派拉蒙的两大投资者马里奥·加贝利和资本集团的戈登·克劳福德（见表）据说在寻求更高的报价之前尚未做出承诺。

其他人也是如此。“基本上，这归结为获得最佳的绝对美元价值，”IDS金融公司的分析师布拉德·尼尔森说。加州公共雇员退休系统的首席投资官德威特·博曼补充道：“我根本不相信这些关于协同效应的说法。我宁愿拿钱，让他们担心派拉蒙的未来。”

事实上，无论是QVC还是维亚康姆似乎都没有赢得主要的支持者。很少有投资者相信维亚康姆的愿景，即派拉蒙制作以MTV角色如比维斯和巴特海德为主角的电影，以及从派拉蒙1800部电影和6100个电视节目库中衍生的新有线频道。同样，支持迪勒提出的较不具体计划的股东也不多。

迪勒的报价。目前，投资者似乎略微倾向于维亚康姆，后者得到了董事会的支持，并通过了联邦监管机构提出的关键测试。为了强调其积极扩张的决心——并与维亚康姆一起做到这一点——派拉蒙在10月26日宣布与克里斯-克拉夫特工业公司建立合资企业，创建第五个电视网络，将派拉蒙的四个独立电视台与克里斯-克拉夫特控制的六个电视台连接起来。

下一个公告可能来自迪勒。他有直到11月21日，维亚康姆的报价到期，来提高他的出价，尽管他可能会在11月初这样做。内部人士表示，他已经排除了全现金报价，并认为他有足够的现金来大幅提高他的出价，而无需寻找新合作伙伴。该内部人士表示，与贝尔南方的早期谈判已暂停，“但如果我们需要找到更多合作伙伴来增加我们的出价，我们知道在哪里可以找到他们。”

红石也为未来的股权合作伙伴敞开了大门。他很可能会找到一些：在这场战斗中，寻找其他人的资金并不是一个大问题。实际上，花钱达成交易却证明更加困难。